4月21日晚，萬達電影發布了2019年年度報告，凈利潤虧損47.29億元。同時披露了一項不超過43.5億元的定增募資計劃。幾天前，萬達電影剛披露2020年第一季度業績預告，預計虧損5.5-6.5億元，而上年同期是盈利4億元。

萬達電影實控人

擬定增募資43.5億，新建影院及補充流動性

定增募資說明了兩件事：第一，萬達電影很缺錢;第二，它又不想收縮業務(或者說已經簽約或布局的沒法收縮)，還想繼續做大做強。

按照公告，萬達電影本次非公開發行股票擬募集資金總額不超過43.5億元，其中30.45億元用于2020-2022年新建162家影院，13.05億元用于補充公司流動資金及償還借款。

萬達電影募資

萬達電影旗下的影院資產包括國內的萬達影城，以及2015年收購的澳洲第二大院線公司HG Holdco旗下的影院Hoyts(當年100%股權的收購價為22.46億元)。截止2019年底，萬達國內影城603家，銀幕5343塊。境外影院53家(分布在澳大利亞和新西蘭)，銀幕463塊。

2017-2019年，萬達國內新建影院分別是80家、78家、73家，2020-2022年預計新建的影院分別是59家(銀幕466塊)、81家(銀幕627塊)、22家(銀幕165塊)。

萬達擬建設影院

在影視行業遭遇增長瓶頸的大環境下，萬達繼續建影城的理由是：北美成熟市場的前三大院線的市場份額合計超過50%，而2019年國內前三大院線的合計市場份額僅為31.0%，行業有望向具備規模優勢以及多元化經營能力的頭部院線公司加速集中。2017-2019年間的電影票房復合增長率為7.21%，同期全國銀幕增速高于整體票房增速，中小院線或影投公司經營壓力較大，其中部分中小影院已逐步退出市場。此外，受新冠疫情影響，院線行業及電影產業全產業鏈短期內承受較大壓力，面臨現金流不足的階段性困境，中小影院經營壓力尤為突出，預計疫情過后頭部院線公司的市場份額將加速提升。

影院是萬達電影的主業，在2019年的營收結構里，觀影收入占比59.10%，商品、餐飲銷售收入12.48%，兩項合計71.58%。再加上部分映前廣告收入，這一比例更高。

萬達電影各業務占比

光票房來看，萬達電影2019年自營影城累計票房市場占有率為13.3%，連續11年位列全國第一。這是萬達電影的優勢。所以在行業很難的時候，化危機為機遇，穩住龍頭地位，繼續擴張，是必然的選擇。

“補充公司流動資金及償還借款”是缺錢及危機的表現。

2017-2019年，萬達電影的合并口徑資產負債率分別為43.13%、38.85%、46.62%，而同行業可比公司平均資產負債率分別為33.50%、32.23%、34.11%，萬達電影的負債率明顯偏高，比如跟中國電影2019年的26.16%比，高出20%多。

萬達電影資產負債率

萬達電影的財務費用(就是貸款的手續費、利息等支出)也在逐年提升，2017-2019年分別為2.24億元、2.72億元、2.97億元，占營業收入的比分別為1.47%、1.67%、1.93%。

萬達電影計劃用募集來的一部分錢還借款，減少財務支出，以及增加現金流。公告里是這樣解釋的：盡管公司目前經營業績、現金流狀況相對良好，但仍僅能滿足內源性增長，不足以支撐公司業務規模的快速擴張。本公司以部分募集資金補充流動資金，可保持并且不斷優化本公司當前的財務結構，進一步提高資產流動性，增強日常經營的靈活性和應變力。

過去一年多虧損53億，還有商譽賬面余額80億

萬達電影現在整體的狀況怎么樣呢?

就主營的影院業務來看，沒什么大問題。中國2019全年票房同比增長是5.4%，觀影人次同比增長是0.5%。萬達電影的全年票房同比增長是3.06%，觀影人次同比增長是1.57%(其中國內票房83.2億元，觀影人次2.1億;境外票房約15.4億元，觀影人次約2058萬)。

海外的院線子公司HG Holdco 2019年凈利潤2.77億元。

萬達電影子公司

不及預期的主要是2019年新并購入的萬達影視資產。萬達影視2019年扣非凈利只有3億元，較2018年的7.99億元大幅下跌。根據并購時的業績對賭，萬達影視2018-2021年的凈利潤應該分別不低于7.63億元、8.88億元、10.69億元、12.74億元，未完成業績萬達影視的原股東萬達投資、莘縣融智、林寧女士(王健林妻)就要進行補償。

萬達影視業績對賭完成情況

2019年，萬達影視主投、主控的影片有《過春天》《絕殺慕尼黑》《沉默的證人》《小小的愿望》《誤殺》等，影片數量較少、體量較低且部分影片票房不及預期，相比去年營收下滑。旗下電視劇公司新媒誠品主導或參與出品了《空降利刃》《激蕩》《隱秘而偉大》《最好的我們》《大時代》等劇，完成了年度經營目標。

另外，萬達電影游戲子公司互愛互動業績也未達預期，主要原因是受游戲行業政策調整影響，部分產品上線延遲。該公司也是曾經并購而來，運營的產品有《絕世武林》《胡萊三國》《豪門足球風云》《中超風云》等。

總體來看，萬達電影的影院、廣告、電影、電視劇、游戲等主營業務2019年整體營收154.35億元，同比減少5.23%;凈利潤11.41億元，較2018年的21.03億元(調整后)下降45.74%。

萬達電影2019年凈利潤

但是2019年萬達電影計提了資產減值準備59.09億元(其中譽減值準備55.75億)，這導致合并報表歸母凈利潤相應減少58.7億元，因此2019年度凈利最終虧損47.29億元。

萬達電影2019年資產減值

商譽是在歷年的歷次并購中形成的，此次商譽減值測試主要是并購影城、萬達傳媒(原名為慕威時尚文化傳播)、Propaganda GEM Ltd、時光網形成的商譽。截止2019年12月31日，萬達電影合并財務報表的商譽賬面余額為135.79億元，計提55.75億元后，還有80億元。

萬達電影2019年商譽減值

2020年，因新冠疫情的影響，影院至今還在停業，春節檔的《唐人街探案3》未能上映，萬達電影一季度預計凈利虧損5.5-6.5億元，而上年同期盈利是4億元。

萬達電影2020年第一季度業績預告

截至2019年末，萬達電影總資產264.88億元，歸屬于上市公司股東的凈資產138.32億元。截止2020年4月21日收盤，萬達電影股價14.91元，總市值310億元。

關鍵詞： 萬達電影 定增募資