隨著清倉(cāng)美國(guó)AMC院線公司，王健林稱霸全球的電影夢(mèng)想宣告破滅。他曾重點(diǎn)布局的娛樂王國(guó)，現(xiàn)在只剩下了一家股份被屢次稀釋的上市公司萬達(dá)電影，以及一家可能處在虧損中的傳奇影業(yè)。如果對(duì)比所擁有的娛樂資產(chǎn)，王健林的身家可能還比不上光線傳媒董事長(zhǎng)王長(zhǎng)田，國(guó)內(nèi)娛樂之王都當(dāng)不起，就再別提全球了。

清倉(cāng)AMC，投資收益9年翻倍

5月23日，萬達(dá)集團(tuán)對(duì)外公告，“截止2021年5月，萬達(dá)集團(tuán)全部退出了AMC公司董事會(huì)，僅保留AMC公司少數(shù)股權(quán)，累計(jì)收回14.76億美元。截止目前，萬達(dá)集團(tuán)海外所有投資退出時(shí)均有收益。”

2012年5月，萬達(dá)集團(tuán)收購(gòu)美國(guó)AMC院線公司100%的股權(quán)，交易總價(jià)31億美元，這其中包含了7億美元的實(shí)際收購(gòu)價(jià)格、19億美元的公司原有債務(wù)、5億美元的設(shè)備改造費(fèi)用。

之所特別強(qiáng)調(diào)這筆投資有收益，是因?yàn)槭召?gòu)后第二年萬達(dá)就推動(dòng)了AMC在美國(guó)上市，承諾的設(shè)備改造費(fèi)通過上市募資手段解決，而放棄控股權(quán)后，債務(wù)仍然是AMC公司的債務(wù)，實(shí)際的現(xiàn)金投資只有7億美元。

如果這么算，萬達(dá)9年后賺回7.76億美元，實(shí)現(xiàn)了翻倍。

成為全球影院之王

萬達(dá)收購(gòu)AMC的2012年，正是中國(guó)電影市場(chǎng)爆發(fā)時(shí)，而此時(shí)的美國(guó)影市還是一如既往的穩(wěn)定，沒有大增也沒有大降，票房增速常年在10%以內(nèi)波動(dòng)。而旗下?lián)碛?46家影院、5028塊銀幕的美國(guó)第二大院線AMC已連虧數(shù)年。

萬達(dá)神奇地拯救了AMC，并快速把它做大做強(qiáng)。在被收購(gòu)的當(dāng)年，AMC被實(shí)現(xiàn)了盈利，并在次年成功上市。這之后，AMC被萬達(dá)附體，野心外露。

2015-2017年，AMC接連收購(gòu)了四家院線公司。包括在美國(guó)布局中小市場(chǎng)的連鎖院線Starplex Cinemas(擁有33家影院346塊銀幕)、主要布局在城郊及鄉(xiāng)村區(qū)域的美國(guó)第四大院線Carmike(擁有276家影院2954塊銀幕)、占約20%市場(chǎng)份額的歐洲第一大院線Odeon&UCI(擁有242家影院2236塊銀幕)、北歐最大院線Nordic(在瑞典、芬蘭、挪威等國(guó)擁有68家影院463塊大銀幕，并且是另外50家影院的投資人)。

這幾次并購(gòu)?fù)瓿珊螅珹MC在美國(guó)45州擁有663家影院，8380塊銀幕。在全球15國(guó)擁有超過1000家影院，1.1萬塊銀幕，成為全世界最大的院線集團(tuán)。

再加上中國(guó)的萬達(dá)院線及澳洲第二大院線Hoyts，萬達(dá)成為全球獨(dú)大的影院之王。

獲美國(guó)散戶解救

2013-2016年，AMC實(shí)現(xiàn)連年盈利，凈利潤(rùn)分別為3.64億美元、0.64億美元、1.04億美元、1.12億美元。

2017年虧損4.87億美元。這不光是因?yàn)楫?dāng)年北美票房收入欠佳，同比下滑約3.3%。對(duì)凈利潤(rùn)影響較大的是收購(gòu)來的Carmike市場(chǎng)價(jià)值大幅下滑低于賬面價(jià)值，致使AMC在當(dāng)年財(cái)報(bào)中不得不做出計(jì)提減值的準(zhǔn)備。

2018年，AMC又實(shí)現(xiàn)了扭虧為盈，凈利潤(rùn)為1.10億美元。

整體上看，在大手筆擴(kuò)張的情況下(并購(gòu)Carmike、Odeon&UCI、Nordic分別耗資11億美元、9.21億英鎊、9.3億美元)，AMC經(jīng)營(yíng)狀況也還不錯(cuò)，這筆收購(gòu)?fù)踅×挚雌饋聿]有踩雷，而是撿到了寶，應(yīng)該把這個(gè)全球電影之王的野心繼續(xù)推進(jìn)下去的。

但從2018年開始，萬達(dá)開始逐步退出AMC控制權(quán)。

因?yàn)槟菚r(shí)候風(fēng)向變了，萬達(dá)遭遇斷貸危機(jī)，巨額債務(wù)壓頂。不管是主動(dòng)還是被迫，清理海外資產(chǎn)，成了不得已的退路。

但現(xiàn)在來看，這也在某種程度上算是一種“因禍得福”。2019年，AMC虧損1.49億美元。2020年遭遇全球新冠疫情，AMC虧損45.89億美元，資金鏈承壓，一度處在破產(chǎn)邊緣。

2018年，萬達(dá)曾通過向銀湖資本轉(zhuǎn)讓AMC股份收回了5億美元。這之后通過減持等，截至2020年底，萬達(dá)集團(tuán)持有AMC的流通普通股已降為 23.08%。為了應(yīng)對(duì)疫情沖擊，今年一月，AMC通過發(fā)行股票、債券、債轉(zhuǎn)股等多種措施緩解自身現(xiàn)金流壓力，股本增加至4.5億股，萬達(dá)集團(tuán)持股比列隨之被稀釋到9.8%左右。

今年一月下旬，在美國(guó)散戶大戰(zhàn)華爾街浪潮中，AMC成了其中一支散戶抱團(tuán)的明星股，股價(jià)從1.91美元的低點(diǎn)一路暴漲暴跌，如今已超過26美元。

萬達(dá)在股價(jià)反彈的過程中進(jìn)行了減持，雖然沒賣在最高點(diǎn)，但也沒有在低點(diǎn)割肉，算是安全出局。AMC公告顯示，截至今年四月，萬達(dá)已將持股比例降至6.8%，而后又于5月13日至5月18日期間，以14-15美元的價(jià)格五次賣出逾3044萬股，變現(xiàn)逾4.26億美元。

最終，萬達(dá)在AMC的股權(quán)只剩下1萬股，約占總股本的0.002%，基本等同于清倉(cāng)。但關(guān)系沒完全斷，萬達(dá)表示，未來還將與AMC簽署長(zhǎng)期戰(zhàn)略合作協(xié)議，開展定期交流、培訓(xùn)。

澳洲院線仍在虧損中

了結(jié)了AMC后，萬達(dá)在海外的影視資產(chǎn)就剩下澳洲的Hoyts影院和傳奇影業(yè)。《每日經(jīng)濟(jì)新聞》的報(bào)道中稱，有消息傳萬達(dá)已經(jīng)委托投資銀行為Hoyts院線尋找新的買家。出售部分傳奇影業(yè)股權(quán)早在2018年就已有傳言，當(dāng)時(shí)萬達(dá)進(jìn)行了辟謠，稱報(bào)道嚴(yán)重失實(shí)。

澳洲Hoyts院線現(xiàn)在在上市公司萬達(dá)電影旗下，截止2020年底，擁有影院53家，銀幕467塊。2020年受疫情影響收入下滑63.23%，營(yíng)收占上市公司總營(yíng)收的比例降為17.28%。

今年一季度，萬達(dá)國(guó)內(nèi)影院票房同比增長(zhǎng)861%，公司整體也實(shí)現(xiàn)了扭虧為盈。但澳洲影院票房仍同比下降53%，雖然虧損較2020年第四季度有所收窄，但仍在虧損中。

美國(guó)傳奇影業(yè)超級(jí)IP失靈

萬達(dá)最早上市的資產(chǎn)是萬達(dá)院線，后來，萬達(dá)想把萬達(dá)影視、青島影投(含傳奇影業(yè))裝入上市公司，最終，只有裝入萬達(dá)影視成功了，傳奇影業(yè)被剝離。

當(dāng)時(shí)萬達(dá)的解釋是，傳奇影業(yè)是美國(guó)公司，涉及中美之間不同的財(cái)務(wù)制度和會(huì)計(jì)制度，而傳奇影業(yè)電影數(shù)量仍比較少，存在一定的收益風(fēng)險(xiǎn)。“將來我們也是希望讓資本市場(chǎng)看到這個(gè)公司未來的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)是非常穩(wěn)定的，然后再尋求在資本市場(chǎng)上市。”

傳奇影業(yè)2014年、2015年凈利潤(rùn)分別為-22.4億元、-36.3億元，兩年虧損近60億元。2016年，萬達(dá)以35億美元收購(gòu)傳奇影業(yè)。

被萬達(dá)收購(gòu)后，傳奇影業(yè)這些年參與出品了《魔獸》《長(zhǎng)城》《金剛：骷髏島》《環(huán)太平洋2》《侏羅紀(jì)世界2》《摩天營(yíng)救》《大偵探皮卡丘》《哥斯拉2》《哥斯拉大戰(zhàn)金剛》等電影，全都是超級(jí)大制作。

但按照美國(guó)大片全球票房超過制作成本3倍才能回本這個(gè)指標(biāo)，只有《侏羅紀(jì)世界2》一部大賺，該片制作成本1.7億美元，全球票房13.1億美元。《金剛：骷髏島》制作成本1.85億美元，全球票房5.67億美元，剛剛不虧。其他電影全都表現(xiàn)不佳，如果僅看票房收益，都是虧損，或處在盈虧邊緣。

2020年一整年，傳奇影業(yè)沒有開張。2021年除了《哥斯拉大戰(zhàn)金剛》，還有一部科幻片《沙丘》待上映。

傳奇影業(yè)最值錢的就是它的IP資源，但事實(shí)證明，像《侏羅紀(jì)世界》《金剛》《環(huán)太平洋》《魔獸》這樣的超級(jí)大IP續(xù)作也不一定能穩(wěn)保賺錢，而創(chuàng)造成功的新IP又是一件很難的事。同時(shí)，全球觀眾的口味都在變，視效大片，已經(jīng)越來越不靈了。

這樣的傳奇影業(yè)，還怎么值35億美元?萬達(dá)的這筆投資，難說成功。

王健林王思聰擁有萬達(dá)電影只剩158億

再回到國(guó)內(nèi)，早在2017年，為了還貸，萬達(dá)以295.75億元將13個(gè)文旅項(xiàng)目的91%股權(quán)轉(zhuǎn)讓給融創(chuàng)，這其中就包括青島萬達(dá)文旅項(xiàng)目，當(dāng)年開工時(shí)號(hào)稱投資500億的青島東方影都，最終被融創(chuàng)“抄底”。

在王健林的規(guī)劃里，收購(gòu)AMC，收購(gòu)Hoyts，加上國(guó)內(nèi)的萬達(dá)影城，在全球放映端拿下最大市場(chǎng)份額。制作端，國(guó)內(nèi)有萬達(dá)影視、新媒誠(chéng)品、聘亞影視三家制作公司，海外有傳奇影業(yè)，大片小片、進(jìn)口片國(guó)產(chǎn)片一應(yīng)俱全。青島東方影都是完善全產(chǎn)業(yè)鏈的重要一舉，從最前端可以為全球電影公司提供影棚、場(chǎng)景地，從最終端可以像迪士尼一樣提供影視旅游服務(wù)。一網(wǎng)打盡影視娛樂業(yè)，從此靠著輕資產(chǎn)的文旅而不是重資產(chǎn)的地產(chǎn)賺錢，堪稱完美。

可惜美夢(mèng)一場(chǎng)，如今剩下的，還有盼頭的，就剩下了一家上市公司萬達(dá)電影。

萬達(dá)電影旗下?lián)碛腥f達(dá)院線、Hoyts院線，這是最重要的資產(chǎn)。根據(jù)2021年一季度報(bào)，萬達(dá)電影國(guó)內(nèi)擁有已開業(yè)影院712家，銀幕6180塊。其中，直營(yíng)影院652家，銀幕5727塊;特許經(jīng)營(yíng)加盟影院60家，銀幕453塊。境外影院53家，銀幕467塊。

影院業(yè)務(wù)2020年貢獻(xiàn)了70.61%的營(yíng)收，2019年貢獻(xiàn)了84.21%的營(yíng)收。

另外，萬達(dá)電影旗下有萬達(dá)影視、聘亞影視、新媒誠(chéng)品、互愛互動(dòng)幾家公司，負(fù)責(zé)電影、電視劇、游戲業(yè)務(wù)，2020年，這三大業(yè)務(wù)貢獻(xiàn)的營(yíng)收占比分別為7.25%、11.77%、4.87%，合計(jì)23.89%。2019年，這三大業(yè)務(wù)貢獻(xiàn)的營(yíng)收占比分別為5.79%、3.23%、2.55%，合計(jì)11.57%。

2020年，在疫情沖擊下，加上資產(chǎn)減值影響，萬達(dá)電影凈利潤(rùn)巨虧66.69億元。2021年一季度，實(shí)現(xiàn)扭虧為盈，凈利潤(rùn)5.24億元。目前，萬達(dá)電影總市值373億元，經(jīng)歷過一波反彈后，又在向歷史低位探去。

因?yàn)榛I錢，萬達(dá)電影曾在2018年引入了阿里旗下的杭州臻希投資作為戰(zhàn)略投資方，交易價(jià)格51.96元/股，獲得46.76億元。

2020年，為應(yīng)對(duì)疫情沖擊，萬達(dá)電影定增募資29.29億元，交易價(jià)格14.94元/股，認(rèn)購(gòu)方包括高毅資產(chǎn)、瑞士銀行、中信證券、財(cái)通基金管理、興證全球基金等。其中，一向眼光獨(dú)到的明星私募高毅資產(chǎn)一家就出資16億元，這說明萬達(dá)電影還是被看好的。

但萬達(dá)電影的股價(jià)表現(xiàn)并不如意，即使有一季度扭虧為盈的利好，以及股市整體的反彈氛圍，如今的股價(jià)還在17元下方，只比定增價(jià)14.94元高出一點(diǎn)。

因被屢次稀釋，萬達(dá)電影控股股東北京萬達(dá)投資的持股占比剩下了40.40%。另外，北京萬達(dá)文化產(chǎn)業(yè)集團(tuán)持有萬達(dá)電影1.98%股份。這兩家公司最終由王健林、王思聰父子100%實(shí)控。

算下來，王氏父子在萬達(dá)電影擁有的市值只剩下了158億元，這跟王長(zhǎng)田擁有的光線傳媒市值相當(dāng)。國(guó)內(nèi)娛樂之王都當(dāng)不起，再也別提全球了。

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