在本周美聯(lián)儲(chǔ)聯(lián)邦公開市場(chǎng)委員會(huì)(FOMC)的議息會(huì)議上，華爾街預(yù)期會(huì)在美聯(lián)儲(chǔ)主席鮑威爾身上看到哈姆雷特的影子：(通脹)是暫時(shí)存在，還是長(zhǎng)期存在?這是一個(gè)問(wèn)題。

在結(jié)束為期兩天的會(huì)議后，美聯(lián)儲(chǔ)需要向金融市場(chǎng)回答這個(gè)問(wèn)題。

當(dāng)然，沒(méi)有人會(huì)期待本次會(huì)議有什么出彩之處，但它仍是影響股市和債市的一個(gè)關(guān)鍵因素。截止周一美股收盤，標(biāo)普500指數(shù)和納指續(xù)創(chuàng)新高，道指也處于歷史高位附近。

隨著美國(guó)經(jīng)濟(jì)從去年的疫情大流行中復(fù)蘇，再加上疫苗接種工作的推進(jìn)讓企業(yè)運(yùn)作恢復(fù)常態(tài)，越來(lái)越多的證據(jù)表明價(jià)格壓力在不斷加大。美國(guó)勞工部上周四發(fā)布的消費(fèi)者價(jià)格指數(shù)(CPI)報(bào)告顯示，5月份生活成本大幅上漲，并將通脹推高至5%，為13年來(lái)最大增幅，反映美國(guó)物價(jià)普遍上漲。

Forex.com全球市場(chǎng)研究主管Matt Weller在周五的一份報(bào)告中寫道：“現(xiàn)在的關(guān)鍵問(wèn)題是，這種高通脹率究竟是’暫時(shí)性的’，還是會(huì)成為未來(lái)市場(chǎng)的常態(tài)。”

固定收益市場(chǎng)對(duì)通脹可能已經(jīng)做出反應(yīng)：10年期和30年期美國(guó)國(guó)債收益率位于3月初以來(lái)的最低水平附近。美國(guó)股市和國(guó)債投資者認(rèn)為，由于消費(fèi)者在疫情降溫后進(jìn)行報(bào)復(fù)性消費(fèi)，造成供應(yīng)鏈發(fā)生扭曲，再加上去年價(jià)格不斷下降形成的基數(shù)效應(yīng)，導(dǎo)致通脹飆升。因此，通脹飆升看起來(lái)應(yīng)該是暫時(shí)的。

不過(guò)“暫時(shí)”是指幾個(gè)月還是幾年，目前還不明朗。在市場(chǎng)參與者和美聯(lián)儲(chǔ)對(duì)影響資產(chǎn)價(jià)格的通脹失去耐心之前，他們可以容忍通脹水平上升多久?

“展望2021年年末到2022年，決策者繼續(xù)預(yù)計(jì)通脹將回落至接近2%的目標(biāo)，委員會(huì)可能在下周的會(huì)議上重申這一點(diǎn)，”金融公司Stifel首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家Lindsey Piegza在周五的一份報(bào)告中寫道，“話雖如此，美國(guó)經(jīng)濟(jì)顯然正在獲得動(dòng)力，勞動(dòng)力市場(chǎng)每月增加超過(guò)50萬(wàn)個(gè)工作崗位。因此，盡管預(yù)計(jì)在6月不會(huì)出現(xiàn)政策調(diào)整，也不會(huì)宣布最終政策調(diào)整的時(shí)間表，但在未來(lái)幾個(gè)月，至少有部分美聯(lián)儲(chǔ)成員會(huì)推動(dòng)討論最終取消緊急經(jīng)濟(jì)刺激措施的問(wèn)題。

一些交易員、分析師和經(jīng)濟(jì)學(xué)家預(yù)計(jì)，美聯(lián)儲(chǔ)將力求闡明這一點(diǎn)：在疫情最嚴(yán)重時(shí)期實(shí)施的每月1200億美元的資產(chǎn)購(gòu)買計(jì)劃，其規(guī)模將在2021年年底前開始縮減。美聯(lián)儲(chǔ)可能會(huì)在6月談到縮減(taper)，在8月或9月開始計(jì)劃逐步減少(roll back)購(gòu)買規(guī)模。

4月及5月兩份非農(nóng)就業(yè)報(bào)告不及市場(chǎng)預(yù)期，而2021年4月美國(guó)職位空缺達(dá)到930萬(wàn)。從數(shù)據(jù)中可以看出，隨著企業(yè)重新開業(yè)和重新招聘，對(duì)勞動(dòng)力的強(qiáng)勁需求與工人供應(yīng)方面的一些限制相沖突，勞動(dòng)力市場(chǎng)的復(fù)蘇看起來(lái)仍不穩(wěn)定。因此，面對(duì)日益嚴(yán)重的通貨膨脹，任何進(jìn)行縮減的時(shí)機(jī)對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)而言都很棘手。

LPL Financial固定收益策略師Lawrence Gillum稱，市場(chǎng)希望看到的關(guān)鍵信息是美聯(lián)儲(chǔ)進(jìn)行縮減的時(shí)機(jī)。

“下周我們最想聽到的是美聯(lián)儲(chǔ)計(jì)劃何時(shí)和如何調(diào)整資產(chǎn)購(gòu)買計(jì)劃，”Gillum表示。他還指出，美聯(lián)儲(chǔ)縮減400億美元的抵押貸款支持證券尤為重要，因?yàn)楝F(xiàn)在普遍認(rèn)為房地產(chǎn)市場(chǎng)過(guò)熱。“為什么眾所周知房地產(chǎn)市場(chǎng)并不需要這種支持，但美聯(lián)儲(chǔ)每個(gè)月還要繼續(xù)購(gòu)買400億美元的抵押貸款證券?我們會(huì)知道原因嗎?可能不會(huì)。”

凱投宏觀的資深美國(guó)經(jīng)濟(jì)學(xué)家Andrew Hunter在周五的一份報(bào)告中表示，在這種情況下，他仍預(yù)計(jì)美聯(lián)儲(chǔ)將表示以緩慢的步調(diào)進(jìn)行調(diào)整寬松的貨幣政策。

他說(shuō)，“雖然我們懷疑美聯(lián)儲(chǔ)官員可能在下周的FOMC會(huì)議上開始’討論’縮減資產(chǎn)購(gòu)買規(guī)模，但他們可能會(huì)強(qiáng)調(diào)，經(jīng)濟(jì)距離取得’實(shí)質(zhì)性進(jìn)展’的目標(biāo)仍有一段距離。”

事實(shí)上，Commonwealth Financial Network投資管理主管Peter Essele表示，盡管美聯(lián)儲(chǔ)官員回避了縮減寬松貨幣政策的想法，市場(chǎng)可能還需要聽到更多鴿派言論。Essele稱：“市場(chǎng)參與者顯然預(yù)期美聯(lián)儲(chǔ)將采取鴿派基調(diào)，這一點(diǎn)可以從近期的利率走勢(shì)中看出。我們預(yù)計(jì)美聯(lián)儲(chǔ)下周將繼續(xù)采取寬松政策。除非通脹不再是’暫時(shí)性的’，并且經(jīng)濟(jì)和就業(yè)得到充分恢復(fù)，否則政策不會(huì)改變。在那之前，國(guó)債利率應(yīng)該會(huì)維持區(qū)間內(nèi)波動(dòng)，債券投資者應(yīng)該不需要擔(dān)心短期風(fēng)險(xiǎn)。”

投資者還在關(guān)注什么?

與此同時(shí)，本周的另一個(gè)市場(chǎng)焦點(diǎn)是周二公布的美國(guó)5月零售銷售數(shù)據(jù)。投資者也將繼續(xù)關(guān)注拜登政府與共和黨人就基建計(jì)劃的談判，這對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)和債務(wù)發(fā)行會(huì)產(chǎn)生影響。

關(guān)鍵詞： 美聯(lián)儲(chǔ) FOMC會(huì)議 倒計(jì)時(shí) 會(huì)議