疫情影響下4月批發同比-43.0%。乘聯會口徑：4月狹義乘用車產量實現96.9萬輛(同比-41.1%，環比-46.8%)，批發銷量實現94.6萬輛(同比-43.0%，環比-47.8%);其中新能源汽車產量29.3萬輛(同比+52.6%，環比-33.1%)，批發銷量實現28.0萬輛(同比+50.1%，環比-38.5%)。受疫情影響零部件體系供應商無法及時供貨，同時影響到店客流，4月行業產批同環比均下降。乘用車出口(含整車與CKD)9.1萬輛，同環比分別-17%/-15%，其中新能源車出口0.76萬輛，環比-33.62%。交強險口徑(初步數據)：4月行業交強險100.24萬輛，同環比分別為-36.1%/-28.9%。展望2022年5月：我們預計乘聯會行業整體產量和批發分別為120/120萬輛，同比分別-23.4%/-25.3%;交強險銷量110萬輛;出口量整體預計12萬輛;新能源批發預計35萬輛。

4月新能源汽車批發滲透率29.60%，環比提升4.52pct。

乘用車批發口徑4月新能源車滲透率上行狀態持續。自主品牌/豪華品牌/主流合資品牌新能源滲透率分別為48.8%/4.8%/3.7%，分別環比+7.8pct/-29.2pct/+0.7pct。細分來看，4月BEV純電車型批發銷量21.4萬輛，同環比分別為+39.9%/-42.3%;PHEV車型批發銷量6.6萬輛，同環比分別為+96.8%/-22.0%。

出口市場環比下滑15%。

4月乘用車行業出口9.1萬輛，同環比分別-17%/-15%，其中新能源汽車出口0.76萬輛，環比-33.62%。出口同環比下滑原因包括疫情影響出口車輛生產以及特斯拉4月出口0輛。4月自主品牌出口達到7.9萬輛，同環比分別-5%/-17%;合資與豪華品牌出口1.2萬輛，同環比分別-60%/0%。

車企層面：比亞迪表現優異。

批發層面：1)同比來看，多數車企批發銷量同比為負，新能源車企表現較佳。比亞迪/廣汽埃安/小鵬汽車4月批發同比逆勢正增長，同比增速分別為+134.43%/+22.96%/+74.90%。2)環比來看，批發銷量除比亞迪外其余車企均環比下滑，主要系疫情沖擊影響。4月比亞迪批發環比+1.11%，為已披露車企數據中唯一實現環比正增長的車企，此外吉利汽車/奇瑞汽車/廣汽豐田/華晨寶馬等環比表現相對較好。交強險(初步數據)層面：1)同比來看，終端零售表現良好的車企包括比亞迪汽車/廣汽埃安/小鵬汽車，同比實現正增長。2)環比來看，疫情影響下自主及合資品牌環比降幅接近，新勢力品牌零售環比降幅較大。庫存層面(初步數據)：4月行業企業庫存補庫2.30萬輛，主要補庫車企為奇瑞汽車/華晨寶馬，分別補庫1.29/2.79萬輛;4月行業渠道庫存去庫14.74萬輛，合資品牌普遍渠道去庫，自主品牌普遍渠道小幅補庫，其中渠道庫存去庫較多的為上汽大眾/一汽大眾，分別去庫2.90/2.43萬輛，補庫較多的車企為上汽通用五菱(+3.03萬輛)以及奇瑞汽車(+2.11萬輛)。

投資建議：

復工復產有序展開，Q2是配置汽車板塊重要時間窗口。2022年8大金股：整車【比亞迪+理想汽車+小鵬汽車+長城汽車】，零部件【德賽西威+拓普集團+伯特利+華陽集團】。其次，整車【廣汽集團+吉利汽車+長安汽車+蔚來+上汽集團+小康股份+江淮汽車】等，零部件【愛柯迪+旭升股份+炬光科技+福耀玻璃+中國汽研+華域汽車】，關注【星宇股份+繼峰股份+均勝電子】。

風險提示：下游需求復蘇低于預期，疫情控制低于預期

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行業整體概覽：4月新能源批發口徑滲透率達29.60%

疫情影響下4月批發同比-43.0%。乘聯會口徑：4月狹義乘用車產量實現96.9萬輛(同比-41.1%，環比-46.8%)，批發銷量實現94.6萬輛(同比-43.0%，環比-47.8%);其中新能源汽車產量29.3萬輛(同比+52.6%，環比-33.1%)，批發銷量實現28.0萬輛(同比+50.1%，環比-38.5%)。受疫情影響零部件體系供應商無法及時供貨，同時影響到店客流，4月行業產批同環比均下降。乘用車出口(含整車與CKD)9.1萬輛，同環比分別-17%/-15%，其中新能源車出口0.76萬輛，環比-33.62%。交強險口徑(初步數據)：4月行業交強險100.24萬輛，同環比分別為-36.1%/-28.9%。展望2022年5月：我們預計乘聯會行業整體產量和批發分別為120/120萬輛，同比分別-23.4%/-25.3%;交強險銷量110萬輛;出口量整體預計12萬輛;新能源批發預計35萬輛。

4月新能源汽車批發滲透率29.60%，環比提升4.52pct。乘用車批發口徑4月新能源車滲透率上行狀態持續。自主品牌/豪華品牌/主流合資品牌新能源滲透率分別為48.8%/4.8%/3.7%，分別環比+7.8pct/-29.2pct/+0.7pct。細分來看，4月BEV純電車型批發銷量21.4萬輛，同環比分別為+39.9%/-42.3%;PHEV車型批發銷量6.6萬輛，同環比分別為+96.8%/-22.0%。

出口市場環比下滑15%。4月乘用車行業出口9.1萬輛，同環比分別-17%/-15%，其中新能源汽車出口0.76萬輛，環比-33.62%。出口同環比下滑原因包括疫情影響出口車輛生產以及特斯拉4月出口0輛。4月自主品牌出口達到7.9、萬輛，同環比分別-5%/-17%;合資與豪華品牌出口1.2萬輛，同環比分別-60%/0%。

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車企層面：比亞迪表現優異

4月批發：1)同比來看，多數車企批發銷量同比為負，新能源車企表現較佳。比亞迪/廣汽埃安/小鵬汽車4月批發同比逆勢正增長，同比增速分別為+134.43%/+22.96%/+74.90%。2)環比來看，批發銷量除比亞迪外其余車企均環比下滑，主要系疫情沖擊影響。4月比亞迪批發環比+1.11%，為已披露車企數據中唯一實現環比正增長的車企，此外吉利汽車/奇瑞汽車/廣汽豐田/華晨寶馬等環比表現相對較好。

4月交強險(初步數據)：1)同比來看，終端零售表現良好的車企包括比亞迪汽車/廣汽埃安/小鵬汽車，同比實現正增長。2)環比來看，疫情影響下自主及合資品牌環比降幅接近，新勢力品牌零售環比降幅較大。

4月庫存情況(初步數據)：4月行業企業庫存補庫2.30萬輛，主要補庫車企為奇瑞汽車/華晨寶馬，分別補庫1.29/2.79萬輛;4月行業渠道庫存去庫14.74萬輛，合資品牌普遍渠道去庫，自主品牌普遍渠道小幅補庫，其中渠道庫存去庫較多的為上汽大眾/一汽大眾，分別去庫2.90/2.43萬輛，補庫較多的車企為上汽通用五菱(+3.03萬輛)以及奇瑞汽車(+2.11萬輛)。

關鍵詞： 新能源汽車 乘聯會狹義乘用車產量 狹義乘用車產量 乘用車產量