負債率達89.5%的深圳市寶能投資集團有限公司(下稱“寶能投資集團”)顯然站在了一個關鍵的十字路口。

日前，寶能系旗下重要融資平臺深圳市鉅盛華股份有限公司(下稱“鉅盛華”)發布公告，確認了市場上流傳的寶能投資集團作為融資人的一信托計劃及理財產品部分逾期的消息。

寶能投資集團董事長姚振華于8月20日晚獨家回應第一財經稱，會堅決兌付每一分錢，下一步，將采取強有力的關鍵舉措持續回籠資金，開源節流，降本增效。

這在不過，有內認識人擔心，一定程度上反映了當前寶能資金流動性的緊張。業內人士表示，其債務危機的帷幕或將由此拉開。

旗下信托、理財產品逾期

市場的擔憂起始于7月26日民生信托發布的一則公告，稱民生信托于2019年7月25日發起設立了“民生信托·至信651號寶能投資信托貸款集合資金信托計劃”，融資人為寶能投資集團。該信托計劃本金及利息合計約為21.16億元，截至26日，民生信托未收到足額貸款本息，寶能投資集團出現違約。

用益信托網顯示，截至目前，上述信托計劃一共發售了11只分期信托貸款產品，金額合計7.151億元，均在執行期。同時，為支持這些信托貸款融資，寶能系還質押了旗下正大發展持有的深圳香蜜湖地塊項目公司3.675%股權，以及鉅盛華1.5%股權。

除了上述信托計劃外，另據媒體報道，寶能系旗下多個近期到期的理財產品也都出現了逾期情況。其中包括：寶能面向內部員工等認購的定向融資理財產品——天盈、天鑫、貴鑫等“員工贏”產品;深圳海潤基金管理有限公司發行的“寶盈2號私募投資基金”;前海世紀基金管理有限公司發行的“寶盈A-001號私募投資基金”、“純債2號私募投資基金”等。

這些信托計劃、理財產品的逾期消息使寶能陷入輿論中心。對此，寶能投資集團子公司鉅盛華于8月20日發布公告稱，公司關注到有自媒體發布了涉及本公司控股股東寶能集團的市場傳聞，傳聞中提及寶能系旗下多個近期到期的理財產品以及由中國民生信托有限公司發行的信托產品均出現了逾期的情況。

鉅盛華表示：“我公司針對上述報道事項進行了調查、核實，發現寶能投資集團作為融資人發行‘中國民生信托-至信651號寶能投資信托貸款集合資金信托計劃’及部分寶能旗下金交所理財產品未能足額按期償還，存在部分逾期現象。”

至此，寶能旗下信托計劃和理財產品逾期一事得到證明。不過，鉅盛華還透露，截至公告日，寶能投資集團已就延期償還方案與投資人及民生信托初步達成一致，后續將通過處置部分資產、戰略聚焦減少開支等方案落實償債資金，預計于2021年末前完成相關理財產品及信托計劃的全部償付。

同時其還強調，該市場傳聞目前未對公司日常管理、生產經營及償債能力產生重大不利影響。

短期償債壓力較大

盡管鉅盛華發布了相關公告，但業內對寶能系債務的擔憂仍在持續。據統計，“寶能系”旗下發債主體主要為鉅盛華和深圳深業物流集團股份有限公司(下稱“深業物流”)，分別存續14只和5只債券，存續規模分別為117.28億和90億。其中，深業物流第一大股東為鉅盛華，持股比例為74.1%。

鉅盛華可以說是寶能投資集團的重要融資平臺。公開資料顯示，成立于2002年1月的鉅盛華，注冊資本163億元，主營業務包括綜合金融、綜合現代物流、調味食品、城市復合產業運營等，控股前海人壽和深業物流，是華僑城A等上市公司重要股東。

寶能集團為鉅盛華第一大股東，持股67.4%，其余三位股東分別是深圳市浙商寶能產業投資合伙企業(有限合伙)持股30%，深圳市寶能創贏投資企業(有限合伙)持股1.92%和深圳寶源物流有限公司持股0.68%。

但從鉅盛華的資產負債結構來看，其在短期內面臨著較大的償債壓力。第一財經查詢“20深鉅05”披露的年報發現，截至2020年末，鉅盛華總資產為5259.66億元，凈資產949.91億元，總負債為4309.75億元，資產負債率達81.94%。

其中，公司有息債務同比增加110.66億元至894.63億元，在公司總負債中的比例為20.76%。而在有息債務中，債務期限主要集中在1年以內和1～2年，截至2020年末，二者合計占全部有息債務的比重為60.59%，這意味著公司短期償債壓較大。

另從債權人類型上來看，信托融資占比最大，達292.94億元，全部為擔保融資，且期限多集中在1年以內(含1年);其次為銀行貸款，達263.17億元，中長期限居多;還有債券融資及其他融資等。

同時，因前海人壽資產配置結構調整及債務償還規模增加，鉅盛華貨幣資金同比大幅減少229.26億元至61.13億元，降幅達78.95%。這意味著公司受限資產規模較大，將對資產流動性產生一定影響。

此外，記者查詢鉅盛華2020年公司債券年度報告發現，截至2020年年末，鉅盛華從銀行、信托公司、證券公司、小貸公司等渠道獲得的綜合授信額度達1034.57億元，剩余額度為139.31億元。

其中，中航信托、上海銀行、云南信托、平安銀行、廣州銀行、平安信托授信額度位居前列，分別授信56億元、53億元、50億元、43.35億元、42.50億元、39.46億元。

實際上，針對鉅盛華可能存在的流動性風險，大公國際資信評估有限公司(下稱“大公國際”)也曾有提及。今年6月30日，大公國際將鉅盛華的主體評級展望由“穩定”調整為“列入信用觀察名單”。

據大公國際的公告，此次鉅盛華被“列入信用觀察名單”的原因主要包括五大方面。比如，公司股權被質押比例高，子公司前海人壽風險管理能力有待提升，且仍面臨一定資本補充壓力;其他應收款中應收關聯方款項規模及占比仍處于較高水平，對資金形成占用，且貨幣資金大幅下降;

另外，公司以公允價值計量的投資類資產規模較大，易受資本市場及房地產市場價值波動影響;且關聯擔保規模仍較高，存在一定或有負債風險;公司本部債務壓力仍較大，盈利能力亟待增強。

如今來看，隨著前述信托、理財產品的逾期，鉅盛華主要關聯方“寶能投資集團”的負債風險已然顯露。

數據顯示，截至2020年末，寶能投資集團合并口徑資產總額為5653.03億元，總負債5061.23億元，凈資產為591.80億元，資產負債率達89.5%。可以看到，寶能投資集團較鉅盛華面臨著更大的財務杠桿風險。

寶能回應：堅決兌付每一分錢

面對寶能投資集團目前出現的一些資金鏈緊張的問題，姚振華于8月20日晚間對第一財經作出獨家回應。

姚振華稱，“會堅決兌付每一分錢”，將恪守市場底線和原則，維護公司29年積累的信譽基礎。

姚振華同時表示，疫情反復、經濟波動，對不少企業的發展造成沖擊，寶能也遇到了階段性困難，但屬于發展中的困難，而且總量不大，在可控范圍內。“我認為，暫時的困難，對于長期順風順水的我們(寶能)并非壞事。新的經濟形勢與競爭環境，對寶能的公司治理與經營管理提出了更高要求，我們有信心、能力、舉措快速解決當下問題。”

“下一步，將采取強有力的關鍵舉措持續回籠資金，開源節流，降本增效。”姚振華說。

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