春節后的第一天，受假期間原油大漲的影響，聚酯板塊走勢強勁，短纖和乙二醇相繼漲停，領漲化工板塊。期貨日報記者觀察到，節后首個交易日，聚酯鏈期貨品種全線大漲，其中，乙二醇和短纖期貨封于漲停，分別報收4986元/噸和7734元/噸，價格紛紛創出去年以來的新高。PTA期貨漲勢相對遜色，但也有4.17%的漲幅。聚酯“兄弟團”昨日的表現讓不少業內人士刮目相看，“牛哩很”!

短纖基本面仍最強

除了春節期間原油價格大漲帶來的成本端驅動，自身的供需面向好也是價格大漲的主要原因。

“從短纖自身基本面來看，供需格局表現較為良好，整體保持高利潤負庫存的情況。”大地期貨分析師蔣碩朋表示，春節期間短纖開工保持在80%上方，同比往年來看明顯偏高，但短纖工廠普遍處于負庫存階段，部分主流大廠超賣40—50天左右的水平，因此春節期間因下游休假導致的累庫壓力對短纖企業來說并不大。

從目前下游紗廠的恢復情況來看，整體相比往年有所提前，訂單狀況表現也較為理想，因此從需求端對短纖價格的上漲也產生了促進作用。

對此，隆眾資訊分析師相紅姣也證實，盡管春節假期期間有小幅累庫趨勢，但節后首個交易日的大幅上漲再度促進工廠訂單的增加。

在她看來，今年下游的復工時間早于往年同期，福建長樂部分紗廠初四已經開工，到初七當地開工率已達60%—70%水平，而往年基本要到初八甚至是十五以后紗廠開工才會陸續起來，并且紗廠內外貿訂單均有支撐。

據介紹，前期制約外貿訂單的集裝箱緊缺問題逐步緩解，多數紗廠訂單均可執行到3月下旬。紗線價格節后也普遍上漲，節后首個交易日，長樂純滌紗價格比節前漲800元/噸到12600元/噸。所以，此番上漲是上下游共振的結果。

“短纖的基本面在聚酯產業鏈中仍然是最強的，且今年全年投產較少，后續表現仍將偏強。”浙商期貨分析師朱立航表示，就短纖而言，短纖的低庫存對價格支撐較強，短纖價格易漲難跌，且短纖下游復工預期好于往年。“下游織造企業訂單排產較多，聽聞大部分工廠已經排產到三四月份以后，后續需求持續看好。”

“后期來看，主流大廠超賣現象嚴重，而工廠權益庫存負值狀態恐怕會持續到4—5月份，所以供需基本面來看，直紡短纖仍有繼續上漲的動力。”相紅姣稱。

蔣碩朋認為，短纖自身基本面理想，同時成本端大幅上漲疊加下游需求恢復較好，導致短纖期貨價格不斷創新高，整體來看短纖仍將呈現易漲難跌格局。

否極泰來，乙二醇漲停

期貨日報記者了解到，去年四季度以來，乙二醇整體表現為探底回升。其中，EG2105合約在11月中下探3750元/噸后展開升勢，2月初達到4800元/噸一線，漲幅超1000元/噸。春節后首個交易日更是跳空高開于4986元/噸，漲停開盤，午后再度沖擊漲停板，收盤封于漲停板。

對此，國投安信期貨分析師龐春艷解釋說，整體看，四季度以來持續去庫及油價上升帶來的成本推動雙重利多共振導致乙二醇價格走勢偏強。

據了解，原油價格持續走強帶動石腦油價格走高，其中布倫特原油價格自11月中的43美元/桶上漲至63美元/桶以上，漲幅46%左右，期間石腦油漲幅接近48%。另外，港口庫存持續下降，據CCF統計數據顯示，華東乙二醇港口庫存自10月底的120萬噸以上持續下降，至春節前已經降至70萬噸以下。

在此期間，由于國內增產，進口恢復等原因，預計乙二醇的港口庫存在2021年初會再度回升，但國外裝置檢修、港口發貨量高等原因導致乙二醇的累庫預期遲遲難以兌現。春節期間，油價表現強勁，北美地區極寒天氣導致當地多套裝置停車，成本和供應利多再度共振，使得乙二醇節后表現亮眼。

乙二醇在2020年上半年表現較差，一方面是油價創出歷史新低，另外疫情影響消費，全球乙二醇貨物流向中國市場導致國內港口庫存持續走高，導致乙二醇市場一度成為產業鏈上表現最差的品種。

“低利潤令國內裝置開工下滑，下半年國外裝置檢修增加、歐洲消費恢復，國外現貨流向價格較高的歐洲市場導致進口大幅萎縮。而下游聚酯開工大幅好轉，尤其是去年9月底10月初的訂單集中爆發，供需格局轉變，乙二醇高企的港口庫存逐漸被消化。同時，隨著全球疫情控制局面的好轉，油價持續走強。”龐春艷表示，在供需和成本雙重利好提振下，乙二醇價格一改頹勢。

進口偏少，維持強勢

據了解，進口偏少是乙二醇價格維持強勢最主要原因之一。

“在去年上半年乙二醇價格大跌以后，低利潤甚至虧損的現金流使得國內裝置的開工一降再降，繼續下降的空間有限。后期供應端的改善主要還是來自于進口的縮減，從來帶動了港口庫存的持續去化。”朱立航稱。

數據顯示，去年10月份乙二醇進口74萬噸，同比下降8.1%，11月份乙二醇進口量只有62.5萬噸，同比下降21%，12月份乙二醇的進口量55萬噸，同比大幅下降40%，四季度進口大幅萎縮導致乙二醇港口持續去庫，是乙二醇價格走強的重要原因之一。

昨日CCF最新公布的數據顯示，乙二醇華東港口庫存68.3萬噸，環比節前增加0.1萬噸，往年春節期間大幅累庫的局面并未出現。“一方面是進口到港量不高，1月份到港預報70萬噸左右，截至2.17日，2月份到港預報只有43.3萬噸。節前張家港乙二醇周度發貨量達到七八萬噸，遠遠超過往年同期四五萬噸的水平。”龐春艷表示，到港量偏低，但發貨量偏高，導致乙二醇港口庫存并未出現春節因素的積壓。

在蔣碩朋看來，2月初，中東乙二醇裝置檢修，進一步下調一季度乙二醇進口量的預期，由進口量導致的供應缺口令乙二醇一季度從累庫轉變為去庫的狀態。

國內假期期間，受北美寒潮導致的極端天氣影響，美國乙二醇裝置電力系統影響嚴重，美國目前多套乙二醇裝置陷入停車，總計停產產能在290萬噸附近，部分裝置重啟時間待定。按停車一周計算，預計供應損失量在5萬—6萬噸附近。預計一季度整體進口回升仍然偏慢，4月前進口量仍然將保持偏低水平。

“目前來看，由于海外裝置檢修較多，且西北歐和國內價差較大，一季度進口預期仍然偏少，且在春節期間，美國受到冬季風暴的影響，多套裝置被迫停車，影響產能高達300萬噸以上，進一步降低了四五月份的進口預期。”朱立航說。

值得注意的是，隨著乙二醇價格的上漲，促進煤制乙二醇裝置復產，負荷已從1月中旬的51%上升至節前的58.76%，乙二醇總負荷從60%附近上升至節前的71.4%，但整體仍無法抵消進口端的低迷。“春節期間北美裝置臨時停車加上2月初海外多套裝置檢修，預計進口量在一季度仍然恢復較慢，保持偏低水平。”蔣碩朋稱。

乙二醇后市上漲動力還有多足?

從目前的情況來看，乙二醇在近月合約和現貨市場仍將保持強勢，核心邏輯仍然圍繞庫存的持續去化以及成本端油價的堅挺。

“從需求端來看，春節期間聚酯檢修同比偏少，節后聚酯裝置預計陸續復工，至3月聚酯負荷可恢復至90%以上，下游終端預期正常恢復，整體存在向好預期。”蔣碩朋說，從平衡表來看，預計乙二醇在一季度仍然將保持去庫邏輯，3月預計將繼續去庫。未來需要關注國內乙二醇新裝置的投產情況，特別是后期衛星石化和浙石化裝置若投產順利，將能彌補進口方面的損失，供應端或將得到有效回升。

目前油價已經升至60美元/桶以上，后市其走勢將繼續影響化工品市場，主導聚酯板塊的價格重心，但對價格影響較大的另一個因素仍是供需。

“下游消費在節前較為樂觀，節后受油價上漲提振將繼續維持偏好局面，因此國內供需預期維持兩旺局面。但市場的焦點或集中在油價，因為油價上漲帶動成本走高，刺激下游備貨及消費，但一旦油價調整，下游市場氣氛減弱，難免會帶來市場的深度調整。”龐春艷說。

相紅姣認為，雖然市場預期仍舊向好，但須警惕與再生短纖及纖維級切片價差拉大可能引發的潛在被替代風險。

同樣，在朱立航看來，目前PF05的盤面利潤已經接近1500元/噸高位，超過歷史上短纖現貨利潤的最高值，追高仍需謹慎。

“就聚酯板塊后市而言，2105合約上尤其是一季度將是今年聚酯最為強勢的時期，二季度以后隨著乙二醇和PTA新產能大量投產，供需格局轉弱，價格將難有大漲的驅動力。”朱立航稱。

關鍵詞： 期貨 短纖