科創(chuàng)板開通已經(jīng)一年有余，科創(chuàng)板的上市公司受到各路資金追捧;科創(chuàng)板為各路新興企業(yè)提供了上市的機會，但是科創(chuàng)板上市的企業(yè)同時也存在很大的風(fēng)險，今天我們就研究下科創(chuàng)板上市的股票的最大風(fēng)險——科創(chuàng)板的股票離退市究竟有多遠?

首先，先看一下科創(chuàng)板退市條件：

第一，上市公司觸及終止上市標(biāo)準(zhǔn)的;

第二，構(gòu)成欺詐發(fā)行，重大信息披露違法等重大違法行為的;

第三，股票的交易量，股價，市值，股東人數(shù)不達標(biāo)的;

第四，上市公司喪失經(jīng)營能力，財務(wù)指標(biāo)不達標(biāo)的;

第五，上市公司信息披露或規(guī)范運作存在重大缺陷的。

退市包括重大違法類，交易類，財務(wù)類和規(guī)范類，其中區(qū)別最大的就是交易類和財務(wù)類兩種，也就是第三條和第四條，我們重點研究這兩條款。

關(guān)于股票的交易量，股價，市值，股東人數(shù)不到達標(biāo)的條款(第三條)如下：

1，連續(xù)120天累計成交低于200萬股。

2，連續(xù)20日交易價低于面值。

3，連續(xù)20個交易日股票市值均低于3億元。

4，連續(xù)20個交易日股東數(shù)量均低于400人。

A.先分析下成交量，在7月22日科創(chuàng)板股數(shù)成交量最低的股票為：

a.安恒信息，2678手;

b.石頭科技，3438手;

c.映瀚通，4264手;

以120天推算，那么成交量最少的安恒信息的120天成交額也在3千萬股以上，遠遠大于200萬股的最低限制，并且這些股票都上市不久，以后還會出現(xiàn)送股，增發(fā)等，所以暫時不會觸及此退市規(guī)則。

數(shù)據(jù)來源于同花順

B.我們再來看一下股價，在科創(chuàng)板的145支股票之中，股價排名最低的股票如下：

a.中國通號，股價6.8元;

b.天合光能，股價16.97元;

c.埃夫特-U，股價20.79元;

以上的股價來看，離一元退市的距離很遠，科創(chuàng)板都是新上市的股票，定價普遍偏高，并且沒有經(jīng)歷過增發(fā)和轉(zhuǎn)股，所以短時間內(nèi)很難出現(xiàn)面值退市的情況，不過數(shù)年后，這種現(xiàn)象會很常見。

數(shù)據(jù)來源于同花順

C.我們再來看一下市值，科創(chuàng)板現(xiàn)在市值最低的為股票為：

a.京源環(huán)保，市值28.94億;

b.龍軟科技，市值30.23億;

c.建龍微納，市值32.48億;

科創(chuàng)板的估值明顯高于主板和創(chuàng)業(yè)板等，原因主要有兩個：科創(chuàng)板的股票數(shù)量比較少并且大多還在未解禁時間內(nèi);科創(chuàng)板上市的股票基本上都屬于新興題材受到市場的追捧。現(xiàn)在的估值來看，離3億元退市的規(guī)定還相距甚遠。

數(shù)據(jù)來源于東方財富

D.最后我們來看一下股東數(shù)量，在股東數(shù)量方面，最低的科創(chuàng)板股票是：

1.美迪西，3485戶股東;

2.安恒信息，3496戶股東;

3.寶蘭德，3599戶股東;

這樣來看的話，科創(chuàng)板在股東數(shù)量上離400的數(shù)量也是有很大距離的，暫時也沒有危險。不過在隨著科創(chuàng)板的股票數(shù)量不斷增加，以后達到幾千只以上，并且在開戶限制下，股東數(shù)量未來低于400戶也不是沒有可能。

因此，在交易量，股價，市值，股東人數(shù)方面，科創(chuàng)板暫時不會出現(xiàn)不達標(biāo)的狀況，或者說，想不達標(biāo)都難。

所以，只有科創(chuàng)板上市的股票足夠多，并且經(jīng)歷過一輪牛熊市后，不達標(biāo)的股票才會陸續(xù)出現(xiàn)，或者個股出現(xiàn)特別極端的狀況也有可能觸發(fā)以上的退市條件。

關(guān)于科創(chuàng)板上市公司喪失經(jīng)營能力，財務(wù)指標(biāo)不達標(biāo)的條件(第四條)如下：

1、經(jīng)營業(yè)務(wù)大部分停滯或者規(guī)模極低;

2、經(jīng)營資產(chǎn)大幅減少導(dǎo)致無法維持日常經(jīng)營;

3、營業(yè)收入或者利潤主要來源于不具備商業(yè)實質(zhì)的關(guān)聯(lián)交易;

4、營業(yè)收入或者利潤主要來源于與主營業(yè)務(wù)無關(guān)的貿(mào)易業(yè)務(wù);

5、其他明顯喪失持續(xù)經(jīng)營能力的情形;

以上比較籠統(tǒng)，沒有具體的指標(biāo)，但是大體上可以認為像暴風(fēng)集團這樣的股票(這是創(chuàng)業(yè)板的股票，只是舉例)，已經(jīng)沒有經(jīng)營能力了，兩年就可以退市了，沒有必要暫停上市或者按照其他指標(biāo)進行流程了。滿足以上條件的股票在滬深兩市有很多。

不過科創(chuàng)板現(xiàn)在都是新上市的股票，暫時沒有這個問題，在經(jīng)過一輪牛熊市后，這種股票會不斷出現(xiàn)。

除此之外，財務(wù)類的另一個具體風(fēng)險警示指標(biāo)，需要引起重視，如下：

1.最近一個會計年度經(jīng)審計的扣除非經(jīng)營性損益之前或者之后的凈利潤(含被追溯重述)為負值，且最近一個會計年度經(jīng)審計的營業(yè)收入(含被追溯重述)低于1億元;

2.最近一個會計年度經(jīng)審計的凈資產(chǎn)(含被追溯重述)為負值;

以上為風(fēng)險警示條件，并且兩次觸發(fā)風(fēng)險警示指標(biāo)將被強制退市。

A.關(guān)于創(chuàng)業(yè)板個股扣非利潤和凈利潤為負，且營業(yè)收入低于1億：

從營業(yè)收入來看，科創(chuàng)板的營業(yè)收入接近1億元的有很多，這些企業(yè)如果稍微出現(xiàn)點問題，那么營業(yè)收入低于1億也是很有可能的。

因為是剛上市的企業(yè)，暫時還看不到經(jīng)營惡化的問題。

科創(chuàng)板2019營業(yè)收入從低排名

從凈收入來看，科創(chuàng)板大多數(shù)的上市公司都是正收益，出現(xiàn)虧損的企業(yè)的營業(yè)收入又比較高，所以很難滿足營業(yè)收入低于1億，且扣非利潤和凈利潤為負的情況。

科創(chuàng)板2019凈利潤從低排名

如果我們綜合凈利潤和營業(yè)收入來看，會發(fā)現(xiàn)，龍軟科技，邁得醫(yī)療，微芯生物，熱景生物等，在營業(yè)收入和凈利潤方面都排在科創(chuàng)板的后面。

并不是排在后面就會退市，但是說明了這些公司的體量比較小，抗風(fēng)險能力差，如果出現(xiàn)意外，更容易觸發(fā)風(fēng)險警示條件，或者說更容易觸發(fā)退市條件;并且科創(chuàng)板的這種公司會越來越多。

B.關(guān)于凈資產(chǎn)兩年為負的情況：

造成凈資產(chǎn)為負的原因有很多，譬如并購導(dǎo)致商譽計提，連續(xù)大額虧損，或者經(jīng)營惡化導(dǎo)致的資不抵債等等;這個條款和主板的退市條件很相似，只是把4年退市改成了2年退市，為了加快退市速度。

科創(chuàng)板作為新開通的板塊，上市的股票基本上都在一年左右，資產(chǎn)負債率普遍較低，但是也有些股票背著100%以上的負債率上市的，譬如神舟細胞。

數(shù)據(jù)來源于同花順

神舟細胞于2020年6月在科創(chuàng)板上市，在上市前神舟細胞一直處于虧損狀態(tài)，并且資產(chǎn)負債率超過100%。

根據(jù)神舟細胞的最新數(shù)據(jù)顯示：

總市值：349億;

資產(chǎn)總計：7.59億;

負債總計：8.57億;

負債比率：112.92%;

2019年營業(yè)收入：263.83萬;

2019年凈利潤：-7.95億;

這個數(shù)據(jù)在主板或者創(chuàng)業(yè)板是不能上市的，但是科創(chuàng)板允許連續(xù)虧損的公司上市，并且允許資產(chǎn)負債率過高，允許暫時沒有營業(yè)收入的企業(yè)上市，這是為某些有潛力但是暫時沒有盈利的公司量身定做的規(guī)則。

但是，上市后的神舟細胞必須把營業(yè)收入提高到1億元以上并且利潤為正，以及凈資產(chǎn)為正;所以給神舟細胞的時間只有兩年，兩年內(nèi)無法規(guī)避以上退市條件，那么神舟細胞將在兩年后退市。

結(jié)論

現(xiàn)在的科創(chuàng)板的股票數(shù)量比較少，題材新穎，受到政策鼓勵;但是隨著時間的推移，一旦科創(chuàng)板的股票數(shù)量達到一定的規(guī)模或者有像中心芯國際，螞蟻集團這樣的股票在科創(chuàng)板上市，那么科創(chuàng)板的股票會分化，科創(chuàng)板的風(fēng)險會逐漸體現(xiàn)出來;如果再遇到大熊市，那么科創(chuàng)板上市的公司的退市會成為常態(tài)化。

關(guān)鍵詞： 科創(chuàng)板 上市 退市