7月27日-28日，由中國黃金協會與世界黃金協會共同主辦的2024中國國際黃金大會在上海召開，此次大會以“創新驅動、綠色發展、共襄未來”為主題。針對于黃金市場的發展趨勢及資產配置策略，清華大學五道口金融學院紫光講席教授、南方科技大學商學院講席教授周皓接受了環球網記者的專訪。

“黃金價格一路上漲，在過去五年，黃金市場價格從約1400美元每盎司上漲至約2400美元每盎司。通常情況，經濟衰退或央行降息往往會推動金價上漲。2022年，在美聯儲實施了加息措施，將聯邦基金利率目標區間上調到5.25%至5.5%之間，在升息階段黃金價格應該保持穩定，而實際情況卻是出現了上升，這種情況是相對少見的。” 清華大學五道口金融學院紫光講席教授、南方科技大學商學院講席教授周皓在接受環球網記者采訪時如此談到。

通常情況下，金價在央行降息時可能會上漲，央行升息的時候會下跌。但是在過去幾年中，即使在央行升息背景下，金價并沒有出現預期的下跌。1971年布雷頓森林體系解體前后，黃金價格從固定利率制度解體向浮動匯率制度轉換時，也出現過類似的現象。在七十年代和八十年代初，美國和西歐經歷過13%的通貨膨脹。2021年年底到2022年度美國的通脹率也高達到了9%左右。所以這兩個特殊的時期，在央行升息治理通脹的時候，黃金價格不但沒有跌，反而是上升的。

關于黃金的金融屬性以及商品屬性，周皓教授指出黃金市場是一個全球性的市場。從國際上一般要分成兩方面：從金融市場、黃金的金融屬性來講，黃金價格波動與主要的經濟體的經濟周期，包括中國、美國、西歐等各國，以及各國的國際貿易金融收支狀況有關。根據預測的美聯儲、歐洲央行和英格蘭銀行在2024年的下半年進入降息周期，黃金作為一種具有金融屬性和避險屬性的資產，會使得黃金在降息周期當中價格穩定，甚至上升，這與國債的道理是一樣。國債因為利率下降、央行降息，價格會上升。黃金在古代是一種貨幣形式，現在也是具有貨幣和金融屬性的一種投資品，其價格當然也會上升。這是從金融市場和發達國家相互之間的關系影響來看的。

黃金作為一種商品、產品，就是大宗商品。周皓教授談到，在大宗商品的領域，中國又和發展中國家的關系又更密切，例如“一帶一路”的新興經濟體，包括印度這種人口和經濟增長都非常快的國家，因為他們對金飾品的需求是非常大的。所以從商品的領域、貿易關系，以及進出口具有競爭、合作的角度來看，中國在黃金實體市場上和發展中國家、“一帶一路”國家、新興國家有非常密切、不可分割的聯系。重要的黃金產出國像南非、澳大利亞等其他黃金產出國家和中國應該會有非常密切的商品進出口與合作的關系，所以這方面既要在金融市場上強調更高水平的對外開放，在產品貿易的市場上，肯定需要推動互惠互利、合作和互相投資等等。比如山東招商金融剛剛完成了在南非、澳大利亞，以及其他國家的重要并購任務，這就說明我們在產品、產業層次實現了對外開放，擴大和國際合作伙伴的交流，這個也包括黃金的生產、加工實體型的經濟和實體型的企業。這些方面體現了黃金在金融屬性和產品屬性上，中國與發達國家、發展中國家在金融市場和實體經濟當中需要進一步加強密切關系。

關于數字化在黃金市場的應用，周皓教授提出：“現在還有一個非常重要的發展趨勢，就是數字化和高科技，在金融市場、特別是在黃金市場上能夠進一步應用和加強。大家可能還記得，在國內個人投資黃金，無論是紙黃金、實物黃金或者是各種形式黃金憑證，也會出現過一些欺騙、欺詐，甚至公司之間還出現過幾千億的虛假的黃金抵押事件。這種和我們沒有把很好的、很先進的數字技術、認證技術與實體黃金交易，或者與紙面交易很好地結合應用是有關系的。如果我們把比較現代化的區塊鏈和數字化烙印的技術和實體交易、黃金證券交易很好結合的話，就能追蹤交易買賣方和實體黃金的位置，這樣就可以避免在交易和買賣當中可能出現的一些不合規，甚至犯罪分子對金融機構與黃金消費者的惡意欺騙。如果這些問題能夠得到抑制和消除的話，對個人投資者，特別是對企業實體經濟需求黃金的個人，也會更安心地去買賣、投資。或者說作為企業需求進入黃金市場，還是值得強調和考慮，而且鼓勵。應該鼓勵高校、科研機構從事這樣的研究課題，如何把數字技術、區塊鏈技術、合約技術更好地運用到金融特別是黃金交易當中去，這樣可以讓交易更加安全，參與市場的人也會更多，我覺得這一點是值得強調和鼓勵的。”

關于現階段黃金企業發展策略，周皓教授提出在經濟下行還要緩慢復蘇的階段，作為黃金珠寶企業，特別是生產給消費者的企業，可以考慮多樣化。以前注重高檔黃金或者珠寶裝飾品的，可以做一些中等價格或低檔價格，中檔市場更加廣泛化的去進行推廣和調整。產品市場可應對消費者的需求，在經濟周期的不同階段作出相應的調整。如果說出現需求疲軟，特別是消費者需求疲軟的時候，大家也應該做好準備，就是把黃金珠寶這類消費品作為中低端的消費品去擴大市場，這是針對黃金消費屬性調整的策略。

針對黃金金融屬性，黃金具有保值的功能，企業增加具有保值增值屬性的產品生產。如果說在經濟不好，其他投資產品不是特別具有吸引力的情況下，黃金作為類似于債券、國債比較保值的產品，它有一定的內在價值，又比較穩健。作為一種金融屬性產品，一種避險資產，周教授認為在經濟周期下行的時候，企業也可以進一步向消費者推銷，因為作為一個投資者，在不太好的市場環境下，是應該尋求一些資產保值或者持有。

“總之，無論是從作為一種大眾商品、消費品滿足和擴大中低端需求的角度出發，還是作為一種投資品需求在經濟緩慢復蘇階段鼓勵大家避險、持有的角度，黃金生產加工企業都是可以考慮的。” 周皓教授如此強調。

關鍵詞： 黃金 兼具 金融 消費屬性