日前，零跑汽車（09863.HK）發布第三季度財報，公司營業收入為42.9億元，同比增長398.5%，環比增長38.8%。

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交付量創單季新高

零跑汽車頗受關注的毛利率指標大幅改善，第三季度為-8.9%，相比之下，去年同期為-44.5%，今年第二季度為-25.6%。

對于毛利率改善的原因，零跑汽車解釋稱主要是由于銷量增長、車型結構改善，以及平均售價的提升。

業績發布會上，零跑汽車創始人、董事長兼首席執行官朱江明透露，“零跑的毛利是將經銷商返利扣減以后的毛利。如果把這個因素調整回去，我們Q3的毛利已經基本轉正。”

截至9月30日，零跑汽車的銷售網絡持續擴張，共有490家門店，覆蓋156個城市。

惠譽評級亞太區企業研究董事楊菁表示，毛利率轉正意味著在不考慮研發銷售等費用的情況下，每賣一輛車實現的單車利潤是正的。但在目前電池成本高企、硬件軍備競賽持續、新能源車企價格競爭激化的背景下，在中低端市場實現正向的毛利率對很多企業來說具有一定的挑戰性。

在整體“缺芯”“貴電”的環境下，第三季度新能源車企交付普遍承壓，不過零跑汽車仍然創下了季度交付量的歷史新高。

財報顯示，2022年第三季度，零跑汽車汽車總交付量為35608輛，較2021年同期的12471輛增加186%，在新勢力中位列第二。

零跑汽車高級副總裁兼董事會秘書敬華向銀柿財經表示，C01目前處于產能爬坡期，訂單已經覆蓋到年底，十月的上牌數量較9月增長超一倍，11月前兩周的交付數也在快速增長。

至于未來的交付節奏，朱江明表示，“去年的銷量是4萬多輛，今年的整體目標在12萬輛左右，希望明年仍然有兩倍以上的增長，我們的團隊和管理層有充分的信心達成這個目標。”

持續加碼研發

那么具體如何達成這個目標呢？零跑給出的答案是更高效的研發和更完善的產品矩陣。

第三季度，零跑的研發開支為4.04億元，同比增長138.9%，環比增加42.3%，主要是由于研發人員增加以及新車型研發投入增加。

相較于競爭對手，零跑的研發費用并不凸顯，對此，敬華指出，零跑的研發費用每年都在增長，保持著較高的研發效率。

敬華稱，“公司的創始團隊在研發管理和成本控制方面經驗豐富，在自研三電、智能座艙、自動輔助駕駛等系統中有很好的前期規劃，少走了很多彎路，并且在三電零件以及整車方面都做了一些平臺化和模塊化的設計，使得技術有較高的復用率。”

零跑這一“全域自研+垂直整合”的戰略，也提升了其在供應鏈中的韌性。

據悉，零跑整車上80%的控制器均為自研，利用多方案的方式，基本已經沒有“缺芯”的問題。此外自研部件的性價比更高，行業的毛利率通常在15%到25%，在規模提升后，也將降低零跑整車成本，改善整體毛利。

零跑在金華的基地建有專用三電車間，擁有電池、電驅、電子自主裝配能力，也能夠承擔電池PACK、電機總成、控制器、攝像頭、大燈等自研產品的生產。

據業內人士介紹，垂直整合的業務模式大幅簡化了供應鏈，得以在生產流程中降低采購成本，實現供應鏈穩定及嚴格的質量控制；自主研發則與自主生產相輔相成、相互賦能，形成良性循環，使公司能在汽車生命周期的各個階段持續優化產品性能和質量。

將推多款增程式新車型

后端無憂，零跑的新車型也將在密集推出，先是將在第四季度發布C11的增程式車型，后續還將陸續擴展C平臺的產品線，從純電繼續擴展到增程式，并且在每個單品上推出高性價比和高配版本，滿足更多用戶的需求，以應對日趨激勵的市場競爭。

乘聯會發布的數據顯示，9月，新能源市場銷量約為54.0萬輛，同比上漲65.1%，增速遠超乘用車市場。其中純電動銷量為40.5萬輛，同比上漲50.0%，環比上漲10.2%；插電混動（含增程式）銷量約13.4萬輛，同比上漲137.1%，環比上漲19.4%。

從終端反映來看，就車型選擇而言，消費者的“里程焦慮”仍然存在，增程式的市場空間依舊寬廣。

零跑汽車的管理層透露，C11增程式產品預計于明年第一季度開始交付，C01的增程式產品將在明年第三季度投放市場，在2025年之前，增程式產品的占比會逐步提升到50%甚至更高，而增程式由于電池成本降低，毛利也會更高一些。

與此同時，零跑汽車也將目光投向了海外市場，今年9月初，首批零跑T03車型正式出口至以色列，零跑T03也已通過了歐盟整車形式認證，并獲得了歐洲市場的銷售許可，年內會在歐洲另一個國家開始銷售。

據惠譽評級的行業報告，2022年第三季度，A0級和A級純電動汽車市場份額同比擴大11個百分點至46%。

敬華表示，8月，T03進行過一次漲價，在A0級中的定價已經比較高端，但現在還是有不錯的銷量表現，明年這款車將兼顧國內和海外市場。

楊菁分析認為，車企在整個價格競爭風險升高的情況下要保持競爭力，一是挖掘藍海細分市場的潛力，二是通過智能化、生態體系服務等方面進行差異化競爭。新能源汽車目前在車市的占比大概為30%，還有非常大的發展空間。最終市場的贏家和哪個賽道無關，而是看個體的發展策略和風險抵御能力。

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