成立不到兩年時間，光伏硅料企業青海麗豪的估值已攀升至近140億元。

近日，愛旭股份的一則對外投資暨關聯交易透露了青海麗豪最新情況，愛旭股份計劃出資3.85億元對價取得青海麗豪2.78%的股權。

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青海麗豪成立于2021年4月，公司已獲得包括正泰、晶盛機電等頭部產業資本方，和IDG資本、金雨茂物等知名投資機構的青睞。今年9月，青海麗豪官宣完成22億元B輪融資，IDG資本、金雨茂物等多家機構均追加投資，背后投資機構陣容堪稱豪華。

估值近140億元

愛旭股份近日公告顯示，愛旭股份下屬子公司浙江愛旭太陽能科技有限公司擬以貨幣出資方式參與對青海麗豪的增資，計劃出資3.85億元對價取得青海麗豪2.78%的股權，以此計算，青海麗豪的估值達138.49億元。

2017年，華發集團通過旗下投資平臺出資1.7億元，與知名投資機構IDG資本共同投資愛旭股份，作為華發集團新能源方面的重要布局。2021年起，華發以愛旭股份為核心布局光伏上游產業鏈，投資高景太陽能，完善硅片環節布局；隨后又在硅料環節參股青海麗豪，推動上游原材料的保供。

截圖來自：中泰證券研究報告

青海麗豪主要從事高純晶硅等半導體材料的生產工藝研發、生產和銷售，其主要產品為高純度硅料制品，是光伏產業鏈上游企業，也是愛旭股份的供應商之一。青海麗豪計劃總投資180億元，分三期建設20萬噸高純晶硅項目，目前，一期5萬噸建設項目已于2022年內投產，二期項目已開工建設。

愛旭股份的公告顯示，截至2022年10月31日，青海麗豪資產總額為87.46億元，資產凈額為40.69億元，2022年1-10月，其實現的營業收入為8.45億元，凈利潤為4.92億元。

愛旭股份表示，公司此次投資是基于自身戰略發展規劃，為進一步加強產業上下游合作，完善供應鏈體系，充分發揮雙方在光伏產業鏈各環節的領先優勢，實現協作共贏。

中泰證券認為，愛旭股份作為華發新能源產業鏈中的中心環節，在其他環節通過相互參股來共享行業紅利，同時也能夠在原材料上漲時期確保硅片供應的連續性和硅片采購價格的競爭力，減少上游硅料、硅片供應及價格的劇烈波動對公司生產經營的沖擊，加強了自身抗風險能力。

IDG資本等機構持續加碼

在光伏行業長期高景氣、硅料環節產能錯配的背景下，2021年青海麗豪成立，公司成立不久便獲得了IDG資本、金雨茂物等機構青睞。

今年9月，青海麗豪宣布完成22億元B輪融資，三峽集團旗下長江證券創新投資、海松資本、雲暉資本、中國-比利時直接股權投資基金、中美綠色基金、浙民投等參與投資，老股東IDG資本、正泰、金雨茂物等均追加投資，光源資本擔任獨家財務顧問。

此前，青海麗豪已于2021年12月完成了A輪融資，投資方包括正泰、晶盛機電等頭部產業資本方和IDG資本、金雨茂物等知名財務投資機構。

在光伏這一助力雙碳實現的關鍵賽道，硅料是其產業鏈中技術和資金壁壘最高、產能剛性且擴產、爬產周期最長的環節，被一級市場認為是光伏產業鏈中最具投資價值的環節。

而高純晶硅作為光伏產業鏈上游，在制造環節由于資金投入大、建設周期較光伏產業鏈其他環節更長、選址要求高、工藝壁壘高等多種因素，導致供給端內生發展速度慢于光伏裝機需求的增長速度，供需之間出現階段性產能錯配，成為了制約行業發展的瓶頸。

IDG資本表示，“之所以在青海麗豪成立不久就進行投資，是因為硅料行業本身具有技術含量高、化工屬性強、資金投入大、擴產周期長、選址及資源稟賦要求嚴格等顯著特點，是光伏產業鏈不可或缺的上游重要環節。”

據IDG資本介紹，圍繞“能源來源可再生化”、“終端能源應用電驅化”、“電力系統智能化”等重點，支持了天奈科技、愛旭太陽能、鈞石能源、高景太陽能、正泰安能、九豐能源、欣旺達、蜂巢能源、衛藍新能源、小鵬汽車、蔚來汽車、牛創新能源、小牛電動、重塑科技、氫晨新能源、捷氫科技、EnerVenue、奇點能源、海博思創、星星充電等一大批能源科技創新企業的快速成長。

光伏上下游強強聯手

作為光伏產業鏈的上游環節，高純晶硅為何備受機構青睞，甚至還引來正泰、晶盛機電等頭部產業資本加持？

在最新公告中，愛旭股份列舉了高純晶硅及青海麗豪四大價值：

（1）光伏需求穩定增長，下游硅片擴產需求遠超高純晶硅供給，未來行業發展空間大。

（2）青海麗豪首期項目已于2022年內投產，年能持續提升。二期項目也已開工建設，2023年產能還將進一步釋放。其與公司在產業鏈有較好的互補性和協同性。

（3）2022年以來，高純多晶硅料仍是產業鏈中供需格局偏緊的環節，青海麗豪自投產以來業績提升明顯，根據測算，隨著青海麗豪產能的提升，其2023-2025年經營業績還將有大幅增長。

（4）青海麗豪通過先進工藝理念與規劃，以及自動化、智能化手段的應用，具有較好的質量優勢、成本優勢和規模優勢，有助于市場競爭力的提升。

愛旭股份增資青海麗豪更多的是出于產業鏈協同的考慮。實際上，由于硅料尤其是高純多晶硅料供應偏緊，光伏企業除了與上游企業簽訂長單外，還戰略入股進軍上游，以保障供應鏈安全與穩定。

今年11月28日，通威股份公告，公司子公司四川永祥股份有限公司與隆基綠能在合資建成云南通威一期5萬噸高純晶硅項目基礎上，就共同投資建設云南通威二期項目及開展相關合作達成共識。

根據協議，項目公司注冊資本將由原來16億元增加至56億元，其中永祥股份新增出資20.4億元，隆基綠能新增出資19.6億元。增資擴股完成后，永祥股份持有項目公司51%股權，隆基綠能持有項目公司49%股權，項目公司仍為永祥股份控股子公司。

校對：廖勝超

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