#雪球星計(jì)劃#2022年隨著天空的煙花劃落，也落下的帷幕，發(fā)生過(guò)各種各樣的意想不到的事件，目睹了曾經(jīng)很多年才會(huì)出現(xiàn)一次的股市跌幅。大多還能出來(lái)總結(jié)的，已經(jīng)是留下的幸存者，而在天空燦爛的煙花背后，大部分沒(méi)有露面的受傷者才是我們普通人的常態(tài)，上兩天看到雪球的大V退幕，但留下了真實(shí)，想到以前大家經(jīng)常說(shuō)的：“人人都在笑XX，其實(shí)人人是XX。”偶然間看到評(píng)論中，有人把雪球當(dāng)作一個(gè)股市門(mén)口的酒館，我想著應(yīng)該是一個(gè)比較有意思的比喻，每個(gè)進(jìn)去前的人圍坐在酒館中，聽(tīng)老者訴說(shuō)他們或是痛苦，或是快樂(lè)的經(jīng)歷，聽(tīng)新人展現(xiàn)他們的少年熱血，或是為了尋找與自己一樣的平凡人，互相抱團(tuán)取暖尋找慰藉。并不是所有人都是來(lái)瞻仰英雄的神乎其技。對(duì)于我來(lái)說(shuō)，就是偶爾有思考了，進(jìn)小酒館嘬一口，自言自語(yǔ)一下。

(資料圖片僅供參考)

今年對(duì)于我來(lái)說(shuō)是十分重要的一年，一方面是我寫(xiě)文2年左右了，準(zhǔn)備的這些各具特性的企業(yè)分析案例可以回過(guò)頭去看了，有了些答案。另外一方面復(fù)雜多變的市場(chǎng)情形，把本該很多年遇一次的黑天鵝，輪番在這幾年展現(xiàn)，這對(duì)于入市不深的人來(lái)說(shuō)是極其幸運(yùn)的，在沒(méi)錢(qián)教學(xué)費(fèi)的時(shí)候，學(xué)到了最深刻?hào)|西，今年寫(xiě)企業(yè)分析幾乎很少甚至沒(méi)有，但是花了大量時(shí)間思考和儲(chǔ)備標(biāo)的，另外主要是確實(shí)難以找到符合開(kāi)倉(cāng)條件的公司除了題材股，如果明年市場(chǎng)給機(jī)會(huì)可能會(huì)有。

先把以前寫(xiě)過(guò)的公司進(jìn)行了分類(lèi)，對(duì)應(yīng)的文章都可以對(duì)應(yīng)時(shí)間點(diǎn)查找，他們每一類(lèi)都代表了一種特征，有些沒(méi)有明顯特征就沒(méi)放入，投資書(shū)上的內(nèi)容再好，也不如自己寫(xiě)過(guò)回頭審視來(lái)的記憶深刻。

第一類(lèi)是殺邏輯的，這里面把地產(chǎn)鏈的歸為了殺邏輯其實(shí)不算科學(xué)，但是由于地產(chǎn)的下行周期較長(zhǎng)，所以暫時(shí)歸為殺邏輯，殺邏輯類(lèi)別的抄底非常難，哪怕你把短期的一些刺激因素都研究的非常透徹，最后也很難抵御長(zhǎng)期下行共識(shí)的形成，其中的新坐標(biāo)也是我跟蹤很久的公司，為什么跟蹤這么久，因?yàn)楸容^特別，分不清類(lèi)別，哪怕它業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)了，估值依然被壓制，股價(jià)表現(xiàn)依然不佳。而長(zhǎng)期的前景又屬于大家都看不清，新品也非投資人可控之變化，總的來(lái)說(shuō)殺邏輯是最難參與的一類(lèi)，參與也要控制好倉(cāng)位。而二線公司殺邏輯基本是向下沒(méi)有阻力，這類(lèi)二線一般直接放棄。

第三類(lèi)是優(yōu)質(zhì)公司，但是市場(chǎng)認(rèn)為其成長(zhǎng)性出現(xiàn)了隱憂，這類(lèi)公司市場(chǎng)對(duì)其估值也不會(huì)抬升。第四類(lèi)是我寫(xiě)過(guò)的短期變化的，但是長(zhǎng)期想象力不足的，他們通常的表現(xiàn)方式，都是在突變發(fā)生后漲一波，后面又跌回去，這里最重要的一個(gè)點(diǎn)就是標(biāo)的分類(lèi)，不要把長(zhǎng)期標(biāo)的分類(lèi)為短期，短期分為長(zhǎng)期，而基本面一部分分析就是用來(lái)解決分類(lèi)和倉(cāng)位的問(wèn)題。

第五類(lèi)是股價(jià)表現(xiàn)最好的一類(lèi)，因?yàn)殚L(zhǎng)期邏輯不僅不被壓制，還有想象的空間，而短期業(yè)績(jī)剛好出現(xiàn)變化，周期和估值趨勢(shì)一同上行。而第七類(lèi)高估值高景氣的個(gè)股，當(dāng)初寫(xiě)的是看空文章，跌了不少，我不排斥買(mǎi)入高“PE”的甚至喜歡高PE公司，因?yàn)镻E本身用來(lái)估值的意義比較弱，它代表的是市場(chǎng)的評(píng)價(jià)，但是個(gè)股必須要配得上它所得到的評(píng)價(jià)，體現(xiàn)出類(lèi)似初期騰訊類(lèi)似的資質(zhì)，不然大部分個(gè)股不是直接殺估值，就是越成長(zhǎng)估值中樞越低，選擇企業(yè)并不是選公主，更何況我們認(rèn)為的好公司，都是帶有主觀色彩的。

從上述分類(lèi)的結(jié)果看來(lái)，最值得注意的三個(gè)點(diǎn)是，分類(lèi)，周期，估值趨勢(shì)。分類(lèi)前面提過(guò)就不再贅述，一個(gè)是基本面研究的時(shí)候注意企業(yè)的經(jīng)營(yíng)周期，并不是說(shuō)預(yù)測(cè)短期業(yè)績(jī)，而是把握一段時(shí)間內(nèi)的經(jīng)營(yíng)態(tài)勢(shì)的大致方向，我會(huì)覆蓋非常多的行業(yè)，但是都是比較淺的了解他們所在的大致位置，在低谷期到來(lái)時(shí)著力研究，所以我一般會(huì)選擇過(guò)去幾年業(yè)績(jī)較差的，而不是業(yè)績(jī)飛速的公司，為了提升效率而已，至于估值趨勢(shì)，其實(shí)本身和經(jīng)營(yíng)周期也會(huì)有所聯(lián)系，因?yàn)楸旧砉墒袝?huì)以預(yù)期的經(jīng)營(yíng)周期來(lái)反映，而經(jīng)營(yíng)周期體現(xiàn)出來(lái)的業(yè)績(jī)也會(huì)拉動(dòng)想象空間往樂(lè)觀或者悲觀的層面散發(fā)，于是體現(xiàn)出來(lái)向上向下的估值趨勢(shì)。

所以在選股的時(shí)候最好盡可能往長(zhǎng)遠(yuǎn)邏輯好的，亮眼的但不以此為主要目的，當(dāng)下的負(fù)面因素體現(xiàn)越多越好，這樣就形成了未來(lái)估值向上趨勢(shì)可能性的節(jié)點(diǎn)。而估值趨勢(shì)向下的情況，比如長(zhǎng)邏輯受到壓制的很容易出現(xiàn)業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)估值下滑的情況，而估值比較飄的公司很容易出現(xiàn)估值中樞下滑一下就抹掉2-3年的業(yè)績(jī)。

無(wú)論是價(jià)值投資還是題材炒作，都需要信仰，這個(gè)信仰并不意味著傻傻的相信，而是有底氣的相信，我聽(tīng)到的最多的就是，沒(méi)有買(mǎi)，買(mǎi)少了，拿不住。人最后只能賺到他所相信的錢(qián)，不需要眼紅各式各樣的大牛股，哪怕推倒重來(lái)一次，敢在初期上去的也很少，坐得住的就更少了。真正需要反思的是基本面的漏洞，在企業(yè)運(yùn)行中間態(tài)勢(shì)的時(shí)候，背后就需要靠基本面的理解支撐穿越。比如我就完全不適合做題材，哪怕每次都選到了最大的題材，最熱的龍頭，最舒服的起爆點(diǎn)，最后給凈值的貢獻(xiàn)也就1-2%，隨便洗一下就被甩下去了，主要和成長(zhǎng)環(huán)境，性格等都有關(guān)系，所以大家一定要選擇最適合自己個(gè)性，價(jià)值觀和實(shí)際生活環(huán)境的。

上面寫(xiě)了這么多有關(guān)中線企業(yè)分析案例獲得的“巧門(mén)”，希望對(duì)我對(duì)大家所存在的一些盲點(diǎn)能有幫助，對(duì)自己持有的企業(yè)也能有對(duì)應(yīng)的決策和計(jì)劃。但很可惜的是“巧門(mén)”依然還是為了適應(yīng)市場(chǎng)環(huán)境不得已而為之的東西，自始至終我依然還沒(méi)有真正叩開(kāi)投資的大道，大道永遠(yuǎn)是至簡(jiǎn)的，我上段時(shí)間看到過(guò)CxEric有關(guān)費(fèi)雪的初心的小故事，小時(shí)候的費(fèi)雪：“我也可以買(mǎi)進(jìn)一家公司的股票，以分享它的未來(lái)利潤(rùn)。”（CxEric的費(fèi)雪筆記）雖然真正的大道難度較大，但是依然以此為目標(biāo)就行了，需要一些純粹的思想，深厚的商業(yè)洞察力，極強(qiáng)大的耐心，云淡風(fēng)輕的心態(tài)，與合適的機(jī)緣。

最后把去年總結(jié)一樣的李錄的一段話再次拿出來(lái)，希望每個(gè)人都擁有自己的內(nèi)部積分卡，朝著適合自己的目標(biāo)和方式去前進(jìn)，不必要為了維持自己所擁有不了的東西而徒增煩惱和壓力。亦或者像我的一位朋友所說(shuō)，她不怎么喜歡前進(jìn)，想休息，想活自己的生活那也無(wú)妨，有的人喜歡錢(qián)，有的人愛(ài)權(quán)，有的人渴望自由，有的人喜歡音樂(lè)美景自然。

2023年YQ告一段落，歐美的沖擊也接近于揭曉的答案的時(shí)刻，股市不需要去預(yù)測(cè)，邊走邊看，如果明年有低點(diǎn)有值得研究的企業(yè)，那么可以開(kāi)始抓住機(jī)會(huì)了。希望我這兩年的企業(yè)真實(shí)分析案例分類(lèi)和回頭的感悟，對(duì)各位有所裨益。

#2022投資總結(jié)#@@今日話題$格力電器(SZ000651)$$新坐標(biāo)(SH603040)$$騰訊控股(00700)$

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