在剛剛過去的2022年，香港停業(yè)券商的數(shù)量創(chuàng)出了新高。券商中國記者據(jù)港交所公告統(tǒng)計發(fā)現(xiàn)，2022年全年，共有47家香港券商宣布停業(yè)，遠多于2021年的17家；而香港聯(lián)交所參與者中，正常開業(yè)的券商數(shù)量為598家，明顯低于2019年的658家。種種跡象表明，在低迷的市場行情下，香港券商的停業(yè)潮仍在繼續(xù)。

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誠然，宏觀環(huán)境不佳、港股行情下行等客觀因素的存在，使得香港券商近三年收入持續(xù)下滑，經(jīng)營壓力增大，但當?shù)厝瘫旧砀偁幖觿∫苍谶M一步推動行業(yè)整合。香港聯(lián)交所數(shù)據(jù)顯示，港股A組經(jīng)紀商的市占率從2021年的60.36%大幅增加至2022年11月的66.18%，B組和C組經(jīng)紀商市占率均有下滑，顯示港股頭部券商市占率持續(xù)提升。

香港停業(yè)券商創(chuàng)新高

據(jù)港交所公告，2022年全年，共有47家香港券商宣布停業(yè)，遠多于2021年的17家，甚至相比2020年的37家、2019年的22家也創(chuàng)下新高。若算上暫停營業(yè)的十余家券商，則2022年非正常營業(yè)的券商數(shù)量更是令人吃驚——畢竟在2016~2018年，香港聯(lián)交所停業(yè)券商僅分別為4家、4家和5家。

近日，港交所更新了交易所參與者最新數(shù)目統(tǒng)計，截至2022年底，香港聯(lián)交所開業(yè)的參與者數(shù)量為598家，相比于2021年的638家，大幅減少40家。這也是2018年以來，這一數(shù)據(jù)首次出現(xiàn)明顯減少。

與此同時，非開業(yè)的香港聯(lián)交所參與者數(shù)量則從2021年底的64家，大幅增長至2022年底的86家，比2018年的33家多出了一倍多。盡管2023年剛剛開頭，1月3日已有中國光大證券(香港)有限公司、華邦證券、英華證券3家香港券商在香港交易所停止營業(yè)。

不過，券商中國記者了解到，為整合優(yōu)化香港地區(qū)業(yè)務組織結構，提升運營效益，中國光大證券國際有限公司(“光大證券國際”)的子公司中國光大證券(香港)有限公司已將客戶港股交易等服務平穩(wěn)轉移至光大證券國際旗下目前主要運營平臺——光大證券投資服務(香港)有限公司。為此，中國光大證券(香港)有限公司停止作為香港交易所參予者的交易活動。目前，其業(yè)務運營穩(wěn)定，相關客戶和服務均不受影響。

為何“揾食艱難”？

香港證券及期貨專業(yè)總會會長陳志華日前曾表示，客觀經(jīng)濟環(huán)境轉差，讓香港券商營商環(huán)境和意欲轉弱。港股交易淡靜，使得交易商收入直接減少。環(huán)球加息節(jié)奏提速則讓債市進入急凍期，這也進一步收窄券商收入來源。疊加通脹壓力，不少券商入不敷出，只得選擇“投降”。

需要注意的是，客觀環(huán)境趨于惡劣并非是香港券商處境艱難的唯一原因，行業(yè)馬太效應的逐步強化也使得不少小微券商更加“揾食艱難”。香港聯(lián)交所數(shù)據(jù)顯示，港股A組經(jīng)紀商(行業(yè)前14名)的市占率從2021年的60.36%大幅增加至2022年11月的66.18%，B組(行業(yè)第15至65名)和C組經(jīng)紀商(行業(yè)第65名以后)市占率則分別下滑4.66個百分點、1.18個百分點，顯示港股頭部券商市占率明顯提升。

事實上，哪怕是在A組經(jīng)紀商之內，差異化程度也在進一步加深。2021年12月，排名第一的經(jīng)紀商和第14名的市占率分別為7.19%、2.35%，差距非常明顯；2022年11月，排名第一的經(jīng)紀商市占率高達10.53%，而第14名僅為2.20%，差距進一步擴大，強者恒強。

港股向好緩解停業(yè)潮？

面對內外夾擊的經(jīng)營壓力，香港證券行業(yè)人士預計，2023年這股“停業(yè)潮”或許還會繼續(xù)，屆時會有更多從業(yè)者飯碗不保。不過，頭部券商似乎不缺人手，此前曾有某香港券商告訴券商中國記者，該公司2022年逆市舉辦招聘專場，就是為了在低迷環(huán)境下吸納更多精英人才，為后續(xù)業(yè)務發(fā)展儲備力量。

此外，近年來，一些來自內地的IT供應商、互聯(lián)網(wǎng)團隊、中資背景券商等也紛紛切入香港證券業(yè)市場，憑借在內地積累的技術研發(fā)和互聯(lián)網(wǎng)運營方面經(jīng)驗，與香港本土券商合作，旨在通過金融科技方案減緩結業(yè)潮現(xiàn)象。

盡管目前香港證券行業(yè)仍舊壓力重重，但業(yè)內人士對2023年的港股走勢頗為看好。從行情上來看，港股牛市氣息漸顯。數(shù)據(jù)顯示，截至1月20日，恒生指數(shù)本月上漲逾11%，恒生科技指數(shù)漲逾10%。

中信建投非銀行業(yè)首席分析師趙然表示，港股身處離岸市場，分子端上市公司主營業(yè)務區(qū)域以中國內地與中國香港為主，基本面的大方向主要由中國宏觀經(jīng)濟決定；分母端則由于港美聯(lián)系匯率制度，香港貨幣政策與美聯(lián)儲高度一致，無風險利率與整體資金量均受影響。展望2023年，中國經(jīng)濟有望在疫情開放后逐漸復蘇，從而帶動在港上市公司的基本面改善；美聯(lián)儲加息節(jié)奏放緩甚至停止加息，香港市場資金面趨向寬松。

在剛剛結束的12月，港股整體走勢繼續(xù)向上，恒生指數(shù)和恒生科技指數(shù)分別錄得6.37%、8.7%的漲幅。浙商國際策略分析師王卉表示，市場對于穩(wěn)增長政策加碼和疫情開放后經(jīng)濟復蘇的強預期已經(jīng)形成，當下“強預期、弱現(xiàn)實”的局面仍需要未來經(jīng)濟數(shù)據(jù)回暖來進一步驗證。美國整體通脹和經(jīng)濟景氣度下行趨勢明顯，海外流動性方面的壓力有所緩解，但部分數(shù)據(jù)顯示美國經(jīng)濟仍具韌性，美聯(lián)儲近期表態(tài)偏鷹。總體上，仍看好港股市場此輪反轉的持續(xù)性，但短期調整恐難以避免。

而據(jù)銀河證券首席策略分析師楊超預判，2023年港股市場將迎來結構性牛市機會，港股企穩(wěn)反彈。他認為，經(jīng)歷了近兩年估值下行，港股處于絕對估值洼地；隨著全球各大央行貨幣政策由鷹轉鴿，開放性強的香港市場在國際流動性面前有先天優(yōu)勢；港股諸多上市公司來自內地，2023年隨著內地經(jīng)濟復蘇進程加速，港股公司將迎來業(yè)績修復；此外，房地產支持政策持續(xù)催化，利于港股市場反彈回升。

校對：趙燕

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