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21世紀經濟報道記者邊萬莉北京報道本月中期借貸便利（MLF）繼續加量續作，且利率保持不變。4月17日，央行公告，為維護銀行體系流動性合理充裕，央行開展1700億元MLF續作和200億元公開市場逆回購操作，操作利率分別是2.75%、2%。

東方金誠首席宏觀分析師王青表示，4月MLF延續加量續作，符合市場預期。年初以來信貸持續強勁增長，銀行體系補充中長期流動性需求增加。與此同時，MLF加量續作也有助于控制市場利率上行勢頭，引導實體經濟融資成本穩中有降。

4月MLF小幅加量續作，源于三方面因素

本月是央行連續第5個月加量續作MLF。中國民生銀行首席經濟學家溫彬認為，4月MLF實現小幅加量續作，主要源于三方面的因素：一是近期銀行間資金面從寬裕逐漸向平衡回歸，市場資金利率有所抬升，銀行超儲或重回緊平衡狀態，需要MLF加大投放維穩資金面。二是稅期沖擊來臨，MLF加量續作有助于平滑稅期利率波動。三是在當前資金利率整體仍維持在政策利率下方運行，后續信貸投放節奏或逐步趨于平穩的情況下，MLF也沒有大額續作的必要。

值得一提的是，4月央行MLF續作“價穩量增”，但MLF資金凈投放量較前兩個月有所收斂。光大銀行金融市場部宏觀研究員周茂華表示，這預示央行對政策有所微調。主要是：一是，此前公布數據顯示，國內延續穩步復蘇態勢，3月社融、信貸數據超預期，供需兩旺，反映目前國內市場整體利率處于合理水平；M2同比維持12.7%增速，目前國內貨幣與信貸總量保持適度寬松水平，央行短期進一步加碼政策并不迫切。二是，國內經濟恢復+政策靠前發力，接下來央行需要關注政策對內需復蘇的傳導，合理調節信貸投放節奏，防范潛在資金脫實向虛風險，提升政策支持精準與質效。

他進一步指出，“但4月央行MLF資金凈投放，也向市場釋放央行保持政策整體穩定性和連續性，保持市場流動性合理充裕，穩健貨幣政策繼續為經濟提供有力支持的信號，以穩定市場預期。”

在植信投資研究院高級研究員王運金看來，貨幣政策維持偏松操作仍有較強的現實需求。一季度經濟恢復節奏較好，居民消費逐步改善，房地產市場回暖，投資改善，物價相對穩定，融資需求全面恢復。但經濟復蘇過程并非直線上升，很難一蹴而就，加快經濟企穩回升還需要宏觀政策的持續支持。當前還需要解決居民儲蓄過高與消費增速尚緩、企業投資動力不足、社融增長能否保持持續性、居民信貸與企業融資資金能否真實地用到消費與投資之中、市場信心及預期能否恢復等問題。今年以來，央行靈活調節公開市場操作量，保持短期市場利率維持在政策利率上下波動；MLF凈投放5790億元，降準0.25個百分點，合計釋放中長期流動性超過1.1萬億元，保持較好的經濟恢復節奏需要較好的流動性條件。

MLF利率維持9個月不變，LPR調降概率低

自2022年8月以來，MLF利率一直維持在2.75%，已是連續9個月保持不變。“利率下調難度較大，維持當前利率水平可能是常態。”王運金認為，本月7天逆回購與一年期MLF利率維持不變，分別為2.0%與2.75%，當前利率下調的必要性尚不充分，本月LPR利率大概率維持不變。

王運金表示，當前我國貸款利率處于歷史較低水平，去年12月企業加權平均貸款利率已降至4.17%，穩增長過程中仍然需要保持現有的水平，但再度下調的內外部壓力較大，尤其是在境外通脹仍處高位、國際金融市場波動加劇的復雜情況下，發達國家繼續加息的可能性仍然較大。隨著我國經濟逐步企穩回升，下半年恢復情況預計較好，物價可能小幅上行；但如果經濟過熱、物價上漲過快，不排除會小幅上調貸款利率的可能。

周茂華也持相似觀點：本月LPR調降概率低，主要是MLF利率維持不變，3月金融數據延續強勁表現，信貸供需兩旺，反映市場利率整體處于合理水平；銀行本身凈息差壓力較大；國內經濟穩步復蘇，房地產呈現企穩回暖態勢等。這些都降低銀行下調LPR利率動力。

王青判斷，在MLF利率不動的背景下，當前的重點是充分挖掘存款利率市場化調整機制潛力，降低銀行存款成本——近期一部分中小銀行下調存款利率，即體現了這一趨勢。鑒于當前銀行凈息差已處于歷史低位，降低或控制銀行各類負債成本是“推動企業綜合融資成本和個人消費信貸成本穩中有降”、引導居民房貸利率持續下調的主要驅動力。最后，盡管當前部分地區樓市出現小陽春，但可持續性有待進一步觀察。著眼于推動房地產行業盡快實現軟著陸，監管層仍有可能于后期引導報價行下調5年期以上LPR報價。從利率互換報買價來看，市場預期5年期以上LPR報價有10個基點（0.1個百分點）的下調空間。

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