#編者按#2023年4月26日上午10:00，南財理財通即將重磅發布《2022年中國銀行理財產品實際運作報告》并舉辦第五期策略會，本報告和策略會指導單位為南方財經全媒體集團，由粵港澳大灣區（廣東）財經數據中心提供數據和算力支持，21世紀經濟報道提供媒體支持。在本次課題研究調研階段，南財理財通專訪了廣州市地方金融監督管理局副局長鄧曉云、興銀理財總裁汪圣明、信銀理財總裁谷凌云、蘇銀理財總裁楊濤、渝農商理財總裁張菲和盈米基金總裁肖雯，敬請關注！

南財理財通、21世紀經濟報道 丁盡勉 重慶報道

2022年是“資管新規”正式落地實施的第一年。在這一年，伴隨股債市場震蕩，理財市場首次迎來“破凈潮”，引發市場討論。

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面對資產回報率的下降，理財公司采取了哪些應對措施？又在多資產配置上做出了哪些探索？

圍繞這些話題，南財理財通課題組面對面獨家專訪了渝農商理財有限責任公司總裁張菲。

南財理財通：截至目前，市場上開業的理財公司已達30家。作為唯一一家農商行旗下的理財公司，請問渝農商理財的戰略定位與其他理財公司有什么不同？

張菲：渝農商理財是重慶農商行的全資子公司，同時重慶農商行是目前重慶市規模最大、資金實力最強、服務網絡最廣的本土金融機構。重慶農商行堅守服務“三農”、小微企業以及縣域經濟的市場定位，通過金融產品源源不斷地把金融服務注入農村大地。身為重慶農商行的全資子公司以及全國農商系統和西部地區唯一一家理財公司，我們傳承了農商行的戰略思想。在鄉村振興戰略的指導下，我們致力于深入挖掘農村居民的財富管理需求，力求探索出一種可復制、可推廣的“財富管理+鄉村振興”的發展模式。

南財理財通：不同理財公司的發展愿景有所不同，有的管理人希望成為“大而全”的全能型資管平臺，有的則希望成為“特色化”的精品資管機構。當前階段，渝農商理財的發展愿景是什么，以及通過什么樣的路徑去實現這一愿景？

張菲：渝農商理財是農商系統首家理財公司，我們有自己的特殊性。面對重慶地區“大城市”“大農村”“大山區”“大庫區”的綜合基本情況，我們考慮的是依托母行的渠道優勢，對產品精耕細作，在此基礎上全力支持鄉村振興，我們希望把公司發展和鄉村普惠金融、鄉村振興戰略緊密地結合起來。

南財理財通：目前，我國正在持續深化金融供給側改革，調整融資結構、提升直接融資比例、加強服務實體經濟是改革的主要任務。對資管平臺來說，這既是機遇，也是挑戰。目前，我們看到渝農商理財已經推出了“固收+”和混合類產品，未來貴司是否會發行權益類產品，加大對權益市場的投資？

張菲：我們非常重視權益類資產的投資布局，目前已經發行了混合類產品。基于對市場情況的考量，未來我們會擇機、適時地推出權益類產品。我們希望能加強權益資產的投資，從而更加充分發揮金融機構資產配置功能。

南財理財通：作為脫胎于商業銀行資管部的金融機構，理財公司在固定收益資產投資上具備較大的優勢。相較公募基金，理財公司在權益資產投資方面的積累時間較短。渝農商理財就權益資產投研體系的搭建做了哪些努力？

張菲：我們始終高度重視投研體系的建設，并認為投研體系建設的基礎在于人才隊伍的培養。目前，我們在人才引進上做了很多工作，并且已經搭建起了自己的投研體系。同時，我們設立了權益投資部門，這個部門負責牽頭整個公司的權益資產研究以及投資工作落地。目前，針對宏觀經濟研究、產業研究、基金研究以及多元化資產投資策略的論證，我們都在開展相關工作。

南財理財通：2022年，由于股市和債市調整，理財產品在3月和11月迎來兩輪“破凈潮”。面對兩輪“破凈潮”，渝農商理財具體采取了哪些應對措施？

張菲：針對產品“破凈”的情況，我們主要從兩個維度進行應對。

第一個維度是客戶維護。產品“破凈”出現后，客戶出現了不理解以及恐慌的情緒，我們積極履行作為專業機構的責任，通過公眾號、視頻號推出了理財云課堂并發布了《致投資者的一封信》，以通俗易懂的方式向投資者講解市場波動情況和波動產生的原因，以及我們對后市的分析判斷，希望借此讓投資者更加理性地看待市場波動，避免恐慌情緒蔓延。

第二個維度是產品運作。我們針對產品運作采取了一系列措施，以使產品凈值的表現更加穩健。同時，我們也適時推出了結合鄉村振興探索的低波穩健型產品，使得老百姓在波動的市場行情下有更好的體驗。

南財理財通：在理財產品凈值化后，“破凈”可能成為理財公司長期面臨且無法回避的問題。您覺得理財公司應如何去建立風險管理長效機制？

張菲：“資管新規”正式施行后，理財產品全面凈值化，“破凈”是不能完全被避免的情況。

第一，我們覺得理財公司需要在銷售服務上持續做好投資者教育以及投資者陪伴。2022年，市場已經給了投資者一個明確的信號，就是理財產品可能“破凈”，在這個過程中，理財公司作為專業的機構，需要去陪伴投資者成長，幫助投資者理解市場情況。

第二，理財公司需要對客戶風險偏好及理財需求做更加細致的研究，結合產品特性，做好客戶和產品的匹配工作，盡最大努力把合適的產品賣給合適的客戶。

第三，從自身來講，理財公司需要持續提高產品的運營管理能力和投資管理能力，讓我們的產品表現更好。

南財理財通：過去，債權資產投資一直是理財公司的優勢領域。在非標資產壓縮以及產品凈值化后，固收類理財在收益性和穩定性上的優勢有所減弱，并且單一資產及單一策略已經不能應對當下復雜的經濟環境，多資產及多策略配置成為理財公司面臨的新課題。請問渝農商理財在多資產及多策略配置上做了哪些研究和嘗試？

張菲：我們為了應對復雜的市場行情和經濟環境，一直在積極探索多資產配置。我們當前除了在傳統的固收方向加強研究力量以外，還組建了另類投資團隊和權益投資團隊。

信用債方面，我們不僅投資傳統的城投債，還在加強產業債的研究和落地，并且對騎乘策略、久期策略以及混合估值法進行研究和應用。非標資產上， 除了傳統的同業借款、理財直融工具外，我們還對非標ABS和類REITs有一定研究。權益資產方面，我們對“固收+”策略、行業輪動策略、紅利策略和定增策略都有所探索。

南財理財通：您認為2023年銀行資管行業會有哪些新趨勢？

張菲：2022年是資管元年，“資管新規”的全面落地實行和市場波動給包括理財公司、銷售機構、投資者在內的整個資管行業進行了一場洗禮。我們覺得在經歷了去年的市場行情后，未來大家會更加理性地看待理財產品凈值波動。同時，我們也認為，未來市場波動是一個常態化的現象，這要求我們提高大類資產配置能力、產品運作能力和投資管理能力。

不論市場好壞，市場機遇是始終存在的，任何一次市場波動其實都孕育著市場機遇，理財機構需要提升自身的運營能力，抓住每一次機遇。同時，未來還有一個趨勢——理財機構一定會加強對理財客戶的細分，我們理財機構需要更好地了解我們客戶的需求和風險偏好。在這個基礎上，我們才能應對客戶的需求，推出適應需求的產品，把最匹配的產品給到最合適的客戶。

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