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投資標(biāo)的最理想的就是：可持續(xù)發(fā)展。比如2014年的老窖股價(jià)15.5～21.88。即使你在20塊買入，加上今年的分紅一共大概分紅18塊。即使不除權(quán)，當(dāng)初20塊的股價(jià)，今年4.225的分紅，靜態(tài)的看分紅率也達(dá)到20%。但為什么會(huì)出現(xiàn)當(dāng)初20塊的股價(jià)？當(dāng)初八塊錢的凈資產(chǎn)為什么股價(jià)最低到15.5，而大家一致預(yù)期股價(jià)會(huì)跌破10塊？因?yàn)楫?dāng)時(shí)出現(xiàn)了路人皆知的顯性風(fēng)險(xiǎn)。當(dāng)這些風(fēng)險(xiǎn)被證偽時(shí)，前期大幅降低的股價(jià)會(huì)凸顯出巨大的回報(bào)率。這時(shí)大家又會(huì)走向另一個(gè)極端，會(huì)認(rèn)為沒什么風(fēng)險(xiǎn)可以阻擋它的長期發(fā)展趨勢(shì)了。股價(jià)就會(huì)迅速的升高，導(dǎo)致投資回報(bào)率迅速走低，向市場(chǎng)平均回報(bào)率回歸。甚至巨大的慣性會(huì)導(dǎo)致回報(bào)率低于市場(chǎng)平均回報(bào)率，出現(xiàn)了隱性風(fēng)險(xiǎn)。只有一層思維的投資者，分容易感受到顯性風(fēng)險(xiǎn)，并避之唯恐不及。但他們無法感受到隱性風(fēng)險(xiǎn)。如果你2008年以230塊的天價(jià)買入茅臺(tái)后，就經(jīng)過七八年的套牢和反復(fù)坐電梯。直到2017年才徹底擺脫并徹底告別了230塊（不除權(quán)）。老窖2008年76塊，直到2020年才徹底告別這一價(jià)格（不除權(quán)）。這一切就來源于2008年的230塊錢，其實(shí)已經(jīng)大幅度的遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于市場(chǎng)平均回報(bào)率。好在茅臺(tái)老窖這種股，的確可以長期發(fā)展，最終都可以獲得滿意回報(bào)。如果把這類股票稱為甲。而大多數(shù)行業(yè)是無法做到的。那些當(dāng)下看似具備長期發(fā)展的企業(yè)，往往并是。如果不注重當(dāng)下真實(shí)回報(bào)率，只看到未來如何如何好，就會(huì)高價(jià)買入。幾年后如果行業(yè)變成紅海，這筆投資就會(huì)失敗。把這類股票稱為乙。而很多股息率較高的股票，就剛好相反。他們當(dāng)下具有顯性的回報(bào)率。但是他們?nèi)狈Γ洪L期持續(xù)的增長。股息率與投資回報(bào)率的不同是：后者是復(fù)利。這類股票稱為丙。那投資最好的是低價(jià)的甲，而隨著甲股價(jià)的上漲，甲和丙需要權(quán)衡，然后是丙。投資要盡可能回避乙。硬要投資乙，也要耐心等它有經(jīng)歷足夠長的經(jīng)營時(shí)間，讓我們能接近客觀的評(píng)價(jià)它們，才能判斷出未來我們的最低回報(bào)率。

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