可轉債上漲的時候具有正股的股性、而在下跌的時候又具有債的屬性，是一種進可攻、退可守的投資品種。

(資料圖片)

下圖可見，中證可轉債指數近一年和近三年年化回報明顯高于滬深300指數，而同期的年化波動率卻只有滬深300指數的一半左右。

我將全部可轉債基金作了個梳理，目前全市場共有44只可轉債基金（A、C份額合并計算），自2018年以來的累計平均收益率為42.95%，略小于偏股混合型基金指數49.46%的同期收益率，但遠遠超過了滬深300指數-0.04%的同期回報。

這44只可轉債基金中，有2只是可轉債指數基金，博時可轉債ETF和海富通上證可轉債ETF，其余42只是主動管理型的可轉債基金。

與中證可轉債指數相比，主動管理型可轉債基金2020年和2021年收益率要高一些，但2018年和2022年的回撤明顯大了不少，因此2018年以來的平均累計回報42.95%還略微不及中證可轉債指數的44.50%。

從穩健和持有體驗更好的角度，跟蹤中證可轉債指數的可轉債ETF是更好的投資選擇。

當然，主動管理型的可轉債基金大多數是持倉部分股票的二級債基，累計業績上的稍微落后源于2018年以來歷經了2018年和2022年兩個典型的股票熊市。

假如牛市來臨，主動管理型的可轉債基金業績彈性又是更大的。

如果風險承受能力更高一些，持有主動管理型的可轉債基金大概率能夠帶來更好的投資回報。

我還將市值加權的中證可轉債指數與等權重的萬得可轉債指數作了對比。

等權重的可轉債指數在股市上漲周期2019-2021年的年度漲幅明顯高出不少，但在2018年和2022年這樣的股市下跌周期年度跌幅同樣高出不少。但牛市漲得多并沒有抵過熊市跌的更多，2018年以來等權重的萬得可轉債指數的累計回報22.31%只相當于市值加權的中證可轉債指數累計回報44.50%的一半。

之前還有朋友問我有沒有跟蹤等權重的可轉債指數的基金，顯然這些朋友也只是看到了等權重的可轉債指數牛市漲幅更大的優點，而沒有看到熊市跌得更多的缺點。

而且，目前并沒有跟蹤等權重可轉債指數的基金，因為從可轉債流動性考慮，等權重構建可轉債投資組合對于有一定規模的資金并不具備實操性。

顯而易見，如果主要長期持有回報水平兼顧一定程度的穩健，主動管理型的可轉債基金還是更好的選擇。

我們還可以對這些主動管理型可轉債基金進行一定的優選。

首先，主動管理型基金主要就是選擇基金經理，現任基金經理管理本基金時間超過4年的基金一共18只，分別是華寶可轉債債券、華夏可轉債增強債券、萬家添利債券（LOF）、匯添富可轉換債券、華商可轉債債券、融通可轉債債券、鵬華可轉債債券、長盛可轉債、長江可轉債債券、南方希元轉債、銀華可轉債債券、興全可轉債、申萬菱信可轉債債券、博時轉債增強債券、交銀可轉債債券、東方紅聚利債券、寶盈融源可轉債債券和天弘添利債券。

剔除2只三年晨星評級三星以下基金寶盈融源可轉債債券和長盛可轉債，為避免清盤風險再剔除2只合并規模1億元以下基金申萬菱信可轉債債券和長江可轉債債券，余下14只主動管理型可轉債基金，詳見下表。

懶人養基一貫秉持弱者思維，認為任何一只單一主動基金都沒有確定性可言，無法放心持有，因此不妨考慮以等權重攤大餅的方式進行投資，來獲取14家基金公司、14位（組）基金經理管理可轉債基金的平均水平。

基金梳理不構成投資推薦，本文所有觀點和涉及到的基金不構成投資建議，只是我自己思考和實踐的一個真實記錄，據此入市投資，風險自擔。

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$匯添富可轉換債券A(F470058)$$鵬華可轉債(F000297)$$華寶可轉債債券(F240018)$

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