據Business Insider透露，金融科技行業今年將進行大量整合。先買后付、新銀行和中小企業貸款機構是被收購的主要對象。專家分享了可能被收購的金融科技公司名單及被收購的原因。

行業專家表示，并購交易于2021年創下新高并在2022年經歷寒冬。預計2023年并購活動可能會有所回暖。

許多金融科技公司在公開市場上的表現不容樂觀。與此同時，非上市公司大多也沒有短期內上市的打算。與疫情初期相比，當下的融資速度已經放緩，融資困難的金融科技公司可能面臨資金短缺問題。這為2023年金融科技公司被收購埋下了伏筆。

10位金融科技投資者、銀行家、分析師和顧問，討論了當下可能被收購的7個領域的27家金融科技公司。部分內部人士還指出了可能成為潛在買家的金融科技公司。

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中小企業貸款行業

潛在賣家：Capchase（2022年7月估值為7.8億美元）、Pipe（2021年7月估值為20億美元）、Clearco（2021 年4月估值為20億美元）。

潛在買家：Ramp；Brex。

商業模式：中小企業貸款機構為包括初創企業在內的中小型企業提供信貸。

收購原因：在疫情期間，中小企業由于信貸收緊無法獲得足夠資金，中小企業貸款機構的資金供不應求，機構估值由此提高。

加州一家風險投資公司的合伙人表示：“中小企業貸款機構的資金流大多已經不健康了。”一家大型風險投資公司駐紐約分部的合伙人表示，中小企業貸款機構是潛在的被收購對象，除非它們能籌集到更多資金。該合伙人指出Clearco是一個潛在的目標，因為據他們所知，該公司不久前停止了發放貸款，并且正試圖重啟貸款業務。據悉，Clearco在2022年8月退出了除美國和加拿大外的其他市場，并暫停了三周的經營活動。

紐約分部的合伙人還指出，由于最近Pipe高管領導層變動，并在風險管理和內控方面暴露出問題，導致該公司可能會被收購。2022年11月，Pipe宣布其三位聯合創始人將辭職，并開始尋找資深CEO。大約在同一時間，有人指控Pipe對加密貨幣有很大的風險敞口。據TechCrunch報道，該金融科技公司已向加密貨幣投資者提供近8,000萬美元的貸款。Pipe隨后駁斥了這種說法。Pipe的一位發言人指出，“Pipe已經運營了近5年，財務狀況良好，風險狀況良好并且公司有良好的內控機制，可以繼續構建強大的平臺和生態系統。事實上，考慮到我們的財務狀況，我們是一個潛在的收購者而非被收購者。”

專家預計，整個行業將出現整合，像Ramp和Brex這樣的頭部消費者和中小企業貸款機構將成為潛在買家。

“先買后付”行業

潛在賣家：Affirm（市值31億美元）、Upstart（市值14億美元）、Klarna（2022年7月估值67億美元）。

潛在買家：Synchrony、美國運通等大型銀行。

商業模式：先買后付是一種付款方式。用戶可以將一次性付款變為一系列分期付款，并在約定的時間內償還（有時還包括利息或費用）。

收購原因：先買后付初創公司為消費者提供了一種靈活的支付方式，讓他們在需要的時候（特別是疫情期間）可以靈活支付購買費用。Affirm和Klarna等公司是先買后付領域的佼佼者。但僅僅幾年時間，隨著競爭加劇和利率上升，這些企業經營開始遇到困難。

專家表示，該領域許多頭部企業仍未盈利。Klarna當前的估值較上一輪下跌了85%。Affirm高管在去年11月致股東的信中強調，實現盈利是公司的重點。金融科技分析師兼顧問杰森·米庫拉指出，鑒于Affirm市值暴跌（2022年全年下跌約70%），它成為了一個潛在的收購目標。

加州的風投公司合伙人表示，“在加息周期下有能力和意愿為這些公司提供充分的現金流還是有難度的。美國運通（American Express）、維薩（Visa）和萬事達（Mastercard）可以滿足上述條件，因為它們規模足夠大”。但該合伙人表示，這些公司的收購意向可能并不強烈，它們可能不愿意收購與當前業務存在競爭的公司。美國運通有自己的“先買后付”服務。專家表示，對于尋求新分銷渠道的老牌銀行或消費者貸款機構而言，Affirm可能是一個有吸引力的選擇。

銀行即服務

潛在賣家：Synapse（2019年5月估值為1.8億美元）、Bond（估值無）、Unit（2022年5月估值為12億美元）、Treasury Prime（估值無）、Synctera（估值為12億美元）、Rize（估值無）。

潛在買家：FIS、Jack Henry等銀行基礎設施軟件公司。

商業模式：銀行即服務（BaaS）允許數字銀行、金融科技和其他第三方通過應用程序編程接口（API）與傳統銀行系統連接。這使得第三方能夠在現有的受監管基礎設施之上構建和開發新的銀行產品和服務。

收購原因：據專家表示，盡管BaaS提供商是開放式銀行系統的關鍵元素，但這些金融科技公司尚未在美國實現差異化和規模化。這位合伙人表示：“這項服務能夠使用戶在線上處理原本需要線下辦理的業務。”專家補充道，“作為BaaS提供商，隨著風投投資的減少，整個行業的估值都在降低。我認為這一類別中的幾乎所有公司都是并購目標。”

Synctera是一家為金融科技公司與銀行合作提供基礎技術的公司，該公司上一次融資是在2021年，隨著估值的暴跌成為潛在被收購目標。一家位于華盛頓的風險投資公司的合伙人表示，Unit和Treasury Prime將是非常有吸引力的目標，因為隨著投資的全面減少和監管趨嚴，大型公司有充分的理由收購這類公司。

發卡機構

潛在賣家：Lithic（2021年7月估值為8億美元）、Deserve（2021年6月的估值為5億美元）、Cardless（估值無）、Imprint（估值無）。

潛在買家：尚未明確。

商業模式：發卡機構與公司合作，幫助他們提供自己的信用卡或臨時數字卡。

收購原因：信用卡發行是另一個準備整合的行業。專家表示，這項業務已經具有一種“商品化”的功能，很難“區別定價”。但他們表示，這些公司是很好的收購標的，因為它們的核心基礎設施很有價值。“信用卡更復雜而且做起來更難，這些應收賬款的縱向價值更高，”專家補充道，“這是一個非常值得整合的領域。”

CFO技術堆棧（費用管理、下一代財務規劃與分析技術）

潛在賣家：Zip（2022年5月估值為12億美元）、Tradeshift（2021年12月超過20億美元）、Melio（2021年9月估值為40億美元）、Ramp（2022年3月為81億美元）。

潛在買家：BILL、Anaplan、Adaptive、Coupa、Duck Creek、Avalara。

商業模式：CFO技術堆棧是首席財務官用來管理公司財務運營的工具包。

收購原因：據專家介紹，在CFO堆棧中，與費用、財務規劃與分析（FP&A）相關的技術正在被激烈爭奪。市場上現有的頭部公司都是潛在買家。專家表示：“無論是Bill.com、Anaplan還是Adaptive，甚至一些費用管理平臺都是潛在的買家。相對而言，這些軟件企業的價值比金融科技公司更保值。”

F-Prime Capital的執行合伙人大衛·杰根指出，私募股權支持的公司正準備通過收購較小的公司來實現增長。杰根表示：“在過去的一年里，我曾預計私募股權投資者會利用估值調整的機會購買曾經規模較大的金融科技公司，然后反過來利用它們作為平臺來收購更多的私營公司。”他說，這種所謂的“滾動投資策略”在金融科技領域已經是一種成熟策略，大型私募股權投資公司一直活躍在該領域。

2022年，Thoma Bravo以80億美元收購Coupa，以100億美元收購Anaplan。而Vista Equity Partners以80億美元收購了Avalara，并剛剛以26億美元完成了對Duck Creek的收購。杰根預計，這四家被收購的公司將作為平臺收購其他私營公司。杰根舉例說，Coupa在費用管理領域有獨到優勢，該領域在過去五年中獲得了超過300億美元的私人投資，并催生了數十家初創公司。杰根表示，對Coupa來說，通過收購在相關領域運營的私人公司，來打造自己的產品組合是合理的。他還補充說，Ramp、Melio、Tradeshift以及Zip在收購方面都有自己的獨有優勢。

新銀行（Neobank，又稱數字銀行）

潛在賣家：MoneyLion（市值1.322億美元）、Dave（6,900萬美元市值）、Varo（2023年2月18億美元）、Chime（2021年10月價值250億美元）。

潛在買家：社區和區域銀行。

商業模式：新銀行為人們提供了傳統銀行服務的數字化替代方案，從無網點機構的支票賬戶，到高收益的儲蓄賬戶以及信貸和貸款產品。面向客戶的前端僅在線上運營，后端則與傳統銀行合作提供符合監管要求的銀行服務。

收購原因：像Chime和Varo這樣的新銀行曾經是金融科技“王冠上的明珠”，因為消費者需要快速、簡單和數字化的方式來儲蓄、支付和投資。但經營成本的上升和競爭的加劇使許多新銀行獲客變得更加困難，而且利用交易費用賺錢也不是一種很好的商業模式。此外，新銀行和其他面向消費者的金融科技公司最近被指控欺詐消費者。專家表示，這可能是金融科技普遍存在的普遍問題。

米庫拉表示：“我認為大多數新銀行都急于尋求退出。那些存有重要數據的新銀行，例如MoneyLion、Dave、Varo，當下情況不容樂觀。”

杰根認為，新銀行的核心價值——卓越的數字體驗和觸及被大銀行忽視的客戶群體的能力——可能對社區和區域銀行具有吸引力。杰根說：“如果愿意的話，也許會有一些規模較大的社區銀行有興趣收購新銀行。持牌銀行機構想購買的是前端、高增長的消費者應用程序，而不是反過來被金融科技公司收購。”

零售交易和投資應用程序

潛在賣家：Public.com（2021年2月估值12億美元）、Robinhood（市值90億美元）、Webull（2021年2月估值10億美元）、TradeZero（估值無）。

潛在買家：傳統中介公司

商業模式：投資平臺允許客戶買賣股票、期權、ETF和加密貨幣，通常不收取傭金。

收購原因：在疫情期間，投資應用程序越來越受歡迎。但這種增長伴隨著越來越多的挑戰，包括圍繞市場監管和消費者保護的監管審查等。此外，隨著用戶和監管機構開始將某些投資應用與賭博掛鉤，這些金融科技公司已不復往日榮光。

不過，一家中型投資銀行的常務董事表示，“許多投資應用程序類公司仍然盈利。隨著估值回落，以及整體市場缺少優質投資標的，這類公司往往會更具吸引力。”

一位金融科技分析師指出，對于傳統中介公司來說，這些投資應用程序會是有吸引力的收購目標，但前提是它們能夠提升自己的業務能力吸引更多的年輕投資者。

（本文編譯自Business Insider，選自《全球科創觀察》2023年第16期“深度觀察”欄目內容。本期全部內容可點此查看。）

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