智通財經APP獲悉，在激進加息過后，交易員目前正尋求判斷亞洲地區央行將于何時開始降息，這一轉變可能會支撐債市剛剛出現的漲勢。

過去一年，亞洲新興市場各國央行都進行了大幅加息，以應對頑固的通脹壓力，韓國和菲律賓等經濟體的借貸成本升至逾10年來最高水平。

而在有跡象顯示該地區通脹正在放緩之際，市場參與人士的說法已從“利率見頂”轉向降息，這將有助于推動主權債務的反彈。

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野村控股駐新加坡全球市場研究主管Rob Subbaraman表示：“我們現在認為，隨著出口的嚴重下滑和通脹的緩解，所有亞洲央行都已經完成了加息。”該行分析師預計，韓國和印度最早將分別于8月和10月降息。

預期的降息將刺激固定收益工具的進一步上漲%，在有跡象表明美聯儲可能即將結束加息周期的背景下，一項衡量亞洲新興市場債券的指數今年已累計上漲3%。在此之前，這項指數去年下跌了7.6%，是2008年有記錄以來最糟糕的數據。

對新興經濟體來說，亞洲各國轉向降息可能是一個冒險的策略，可能會導致這些國家的央行搶在美聯儲可能放松貨幣政策的前面，從而擴大利率差距，并可能引發資本外流。然而，相對于美國和歐洲，較為溫和的價格漲幅和相對更穩定的銀行體系可能會為亞洲新興經濟體提供保護。

以下是亞洲幾個新興市場的利率押注情況：

1.韓國

韓國互換合約的定價反映出，韓國央行預計將在未來12個月內下調利率25個基點。雖然，韓國央行在4月11日的政策決定中反駁了降息預期，理由是其目標是對抗通脹。但是，5月初公布的4月通脹數據有所緩解，這為該國央行提供了價格壓力正在緩解的證據。不過，韓國政策制定者比預期更快的降息可能會給韓元增加壓力。今年以來，韓元已經是亞洲表現最差的貨幣。

2.馬來西亞

馬來西亞央行本月決定再度收緊政策，加息25個基點，令投資者感到意外。但市場預期，這可能是最后一次加息，因為上周林吉特互換合約定價顯示，未來12個月內利率至多會下降25個基點。盡管如此，降息似乎遠非板上釘釘，馬來西亞3月份的核心通脹率為3.80%，明顯高于五年平均水平，而且能源補貼的潛在削減可能會增加價格壓力。

3.印度

印度央行在此前連續六次會議加息后，選擇在4月份維持利率不變，這讓市場感到意外。澳新銀行駐新加坡高級亞洲利率策略師Jennifer Kusuma表示，市場已經消化了到2024年6月降息多達70個基點的預期。不過，澳新銀行預計印度央行短期內不會降息，因為該行預計印度央行希望看到通脹穩定在目標區間的中點，然后再放松政策。

4.印尼

兩年期印尼債券收益率與政策利率之間的息差目前已縮窄至不到30個基點，預示著政策寬松的預期。曾在2019年7月16日，兩年期印尼債券收益率與政策利率之間的息差就跌破了這一水平，隨后印尼央行在同月晚些時候開始了寬松周期。

Bloomberg東盟經濟學家Tamara Henderson表示，印尼和菲律賓是今年東南亞僅有的預計會降息的國家。她表示：“印尼的通脹已經得到控制，并且，迄今為止，印尼盾已經證明能夠抵御今年市場波動帶來的一系列拋售壓力。”

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