21世紀經濟報道記者 張望 福州報道

(資料圖片)

廈門鎢業（600549.SH）啟動上市以來的第三次定增再融資。

根據5月19日公告，廈門鎢業擬定增募資不超40億元，用于硬質合金切削工具擴產等4個項目。

然而，再融資計劃推出之后，廈門鎢業股價在5月19日大幅低開，出現了近期罕見的單日下跌4.58%，以18.73元/股的收盤價創下近一年股價低點。

“主要是募投項目產生效益的時間周期比較長，而且這么大的募資規模對每股收益產生了一定的攤薄，不利于短期估值。”一位券商人士告訴21世紀經濟報道記者。

公告顯示，除了補充流動資金12億元，廈門鎢業本次再融資的另外3個募投項目硬質合金切削工具擴產項目、1000億米光伏用鎢絲產線建設項目和博白縣油麻坡鎢鉬礦建設項目的建設期，分別為36個月、36個月與48個月。

提高鎢精礦自給率

主營業務集中在鎢鉬、稀土、能源新材料三大板塊的廈門鎢業，此番定增募投繼續擴充優勢賽道。

定增預案表明，廈門鎢業本次再融資的3個實體項目，皆與其鎢鉬有關，其中，硬質合金切削工具、光伏用鎢絲屬于稀缺金屬鎢的下游深加工環節，而博白縣油麻坡鎢鉬礦建設項目則是上游鎢礦采選。

“鎢鉬是這次定增的主力板塊，也是公司利潤的大頭。”廈門鎢業有關人士5月19日對21世紀經濟報道記者說，“鎢鉬后端的刀具市場需求很大，并且有國產化需求。”

公開資料顯示，2020年至2022年，廈門鎢業鎢鉬業務板塊營業收入占主營業務收入的比例分別為38.72%、33.98%和26.75%，毛利占主營業務毛利的比例分別為63.65%、57.31%與50.13%。

廈門鎢業公告亦稱，將定增募資全部投向毛利率最高、毛利貢獻最大的鎢板塊業務，是為了夯實公司在該領域的龍頭地位。

而廈門鎢業在鎢板塊已實現鎢礦采選—APT和粉末冶煉—下游深加工—資源綜合利用一體化業務布局，并且其APT冶煉產能和粉末制造產能居于國內和世界前列。

“公司上游在產僅有3個鎢礦，原礦自給率尚不足。”廈門鎢業指出，“公司下游深加工需求較高，每年都需外購大量鎢礦。”

按照廈門鎢業2022年8月接受機構調研時透露，其鎢精礦年產量約七八千噸金屬，自給率約為20%左右。

“隨著公司在硬質合金棒材、切削工具、工程工具、鎢絲等鎢產業鏈后端深加工及應用領域產能的不斷提升，公司對鎢資源的需求逐年增加。”廈門鎢業表示。

而廈門鎢業雖然是全球最大的鎢冶煉企業，但由于鎢產業鏈附加值呈現微笑曲線，產業鏈利潤主要集中于上游鎢礦采選和下游深加工，冶煉及粉末相對毛利率較低。

另外，鎢是國民經濟和現代國防領域不可替代和不可再生的戰略性金屬資源，中國產量占全球比超過75%，消耗較大。根據中國地質調查局和安泰科相關數據，目前國內超過一半的鎢礦可采年限低于10年，未來2年國內無新投產礦山，且伴隨鎢資源品位下降、開采成本上升，鎢供給彈性較低。

對于此番定增募投的博白縣油麻坡鎢鉬礦建設項目，廈門鎢業認為，可緩解公司的資源需求，提高原料自給率，保障公司穩定生產經營與可持續發展。

據公告，該項目達產后可年開采鎢礦66萬噸，平均年產鎢精礦約1950金屬噸，達產后可將目前廈門鎢業自有鎢精礦產量同比提升約25%。

擴充下游深加工產能

廈門鎢業再融資的主要收益在下游環節。

“下游深加工是鎢產業鏈附加值最高，技術難度最大的環節。”廈門鎢業指出。

與之相對應，目前我國鎢原礦產量占全球75%以上，但大多數以低附加值的初級形式（冶煉后的APT、鎢粉和碳化鎢粉等）或低端的深加工產品出口，在下游硬質合金刀片等高端市場缺乏競爭力。

廈門鎢業還援引中國機床工具工業協會統計數據稱，2022年我國硬質合金刀片進口額是出口額的2.1倍，進口刀片平均售價約為國產同類產品平均售價的4倍左右。

而廈門鎢業自稱是目前國內少有的始終專注高端市場的刀具廠商，相應技術已經達到國際同業水平。

據2022年年報，廈門鎢業當年硬質合金產銷量分別為6602噸和6473噸，切削工具產銷量分別為4877萬件與4884萬件，“公司硬質合金切削工具產品呈現產銷兩旺的良好局面”。

此次定增，廈門鎢業宣稱硬質合金切削工具擴產項目建設完成后將具有年產整體刀具產品200萬件、可轉位刀片3000萬件、超硬刀具170萬件的生產能力，“加速實現高端切削技術的自主可控”。

與硬質合金切削工具項目相類似，廈門鎢業募投的1000億米光伏用鎢絲產線建設項目，也屬于擴產范圍。

公開資料顯示，此前廈門鎢業原有845億米規劃的光伏鎢絲，2022年細鎢絲產銷量分別為300億米和272億米。

值得注意的是，廈門鎢業的細鎢絲盈利水平在其主營業務中處于領先位置。

根據廈門鎢業2022年7月接受機構調研時透露，其細鎢絲產品的毛利約40%左右。而2022年年報表明，廈門鎢業的鎢鉬、稀土、電池材料三大主營中，鎢鉬的毛利率最高，為24.7%。

“公司是全球研發成功并量產光伏切割鎢絲母線的先行者，是市場份額最大的鎢絲母線出貨商。”廈門鎢業宣稱，“募投項目實施子公司廈門虹鷺是全球最大的鎢絲生產企業之一，也是國內首家研制出切割鎢絲母線的企業，產品供不應求。”

廈門鎢業的鎢鉬板塊在2023年第一季度出現了高速增長。

數據表明，2023年一季度，廈門鎢業鎢鉬板塊營收36.85億元，同增19.08%；利潤5.66億元，同增57.82%，其中細鎢絲營收同增309.96%，毛利同增379.44%。

“整體來講，公司的競爭優勢是技術優勢。”前述廈門鎢業有關人士向21世紀經濟報道記者表示。

關鍵詞：