美國聯(lián)邦儲備委員會周三將目標(biāo)利率上調(diào)0.75個百分點，并暗示盡管緊縮行動尚未結(jié)束，但可能正在接近放緩加息步伐。

這是美聯(lián)儲在2022年第六次加息，也是連續(xù)第四次加息0.75個百分點，使聯(lián)邦基金利率目標(biāo)區(qū)間升至3.75% -4.00%。

美國聯(lián)邦公開市場委員會周三的聲明中包括了有關(guān)未來可能加息步伐的新措辭。

聲明中寫道:“委員會預(yù)計，為了使貨幣政策的立場具有足夠的限制性，以便隨著時間的推移將通脹率恢復(fù)到2%，繼續(xù)上調(diào)目標(biāo)區(qū)間將是適當(dāng)?shù)摹Ｔ跊Q定未來目標(biāo)區(qū)間的加息步伐時，委員會將考慮貨幣政策的累積收緊，貨幣政策對經(jīng)濟活動和通脹的影響滯后，以及經(jīng)濟和金融發(fā)展。”

鮑威爾發(fā)表聲明后，美國股市立即上漲，但在鮑威爾召開會后新聞發(fā)布會時，美國股市回吐漲幅。道瓊斯工業(yè)股票平均價格指數(shù)上漲0.2%，標(biāo)準(zhǔn)普爾500指數(shù)下跌0.2%，納斯達(dá)克綜合指數(shù)下跌0.4%。在下午2點之前，這三個指數(shù)都接近于持平。債券收益率和美元在消息發(fā)布后小幅下跌。

聯(lián)邦公開市場委員會(FOMC)本周會議于周二開始，會后期貨市場絕大多數(shù)預(yù)期聯(lián)邦基金利率目標(biāo)區(qū)間為3.75%-4.00%。

投資者和交易員最近一直關(guān)注“美聯(lián)儲轉(zhuǎn)向”的前景，即美聯(lián)儲將政策立場從收緊轉(zhuǎn)向放松的時刻，或者至少暫停加息并在一段時間內(nèi)保持利率穩(wěn)定。盡管聯(lián)邦公開市場委員會的聲明稱，目前的條件還“不夠嚴(yán)格”，但新的措辭表明，美聯(lián)儲可能即將暫停加息，官員們將允許通脹“隨著時間的推移”回到2%，同時考慮到“累積緊縮”和貨幣政策的“滯后性”。

在整個下跌過程中，風(fēng)險資產(chǎn)在集體情緒傾向于轉(zhuǎn)向的日子里一致反彈，而在相反的日子里則遭到拋售。美聯(lián)儲陷入困境的部分原因是，用米爾頓·弗里德曼的話來說，貨幣政策的作用具有“漫長而多變的滯后”。這意味著加息對實體經(jīng)濟的影響和抑制通脹還需要一段時間，在通脹接近令人舒適的水平之前，放緩或停止加息可能是有意義的。

根據(jù)期貨市場的定價，F(xiàn)OMC在12月的下次會議上加息0.50個百分點是目前最有可能的結(jié)果，根據(jù)CME FedWatch Tool的數(shù)據(jù)，加息幅度約為60%。這一比例高于24小時前的45%左右，當(dāng)時美聯(lián)儲再次加息0.75個百分點的可能性大致相等。

在FOMC下次會議之前，官員們將看到兩個月的就業(yè)和消費者價格指數(shù)(cpi)數(shù)據(jù)。這些數(shù)據(jù)可能在很大程度上有助于確定美聯(lián)儲下一步行動的細(xì)節(jié)。

從期貨市場的價格來看，利率極有可能在2023年上半年的某個時候達(dá)到5.00%-5.25%的峰值，然后在明年年底下降。

鮑威爾在新聞發(fā)布會上重申，利率將繼續(xù)上升，但沒有說明利率可能要升到多高才能降低通脹。

鮑威爾說:“在某個時候，隨著我們的利率水平接近足以將通貨膨脹率降低到2%的目標(biāo)水平，放緩加息的步伐將是合適的。”“這個利率水平存在很大的不確定性。即便如此，我們?nèi)杂幸欢温芬撸洗螘h以來的數(shù)據(jù)表明，最終利率水平將高于此前的預(yù)期。”

過去一年里，經(jīng)濟活動的幾個指標(biāo)已經(jīng)放緩，尤其是在對利率敏感的經(jīng)濟領(lǐng)域，比如房地產(chǎn)。國外的經(jīng)濟形勢更為嚴(yán)峻。在美國，勞動力市場是一個關(guān)鍵的阻力:失業(yè)率為3.5%，就業(yè)崗位和工資仍在增長。所謂的工資-物價螺旋正幫助核心通貨膨脹率保持在令人不安的高位，截至9月份，核心通貨膨脹率上升了8.2%。

鮑威爾在周三的講話中并沒有表現(xiàn)出過于鴿派的態(tài)度，可能會避免引發(fā)股市和債市的更大反彈。債券價格上漲將壓低收益率，使金融環(huán)境更加寬松，不利于美聯(lián)儲的緊縮政策和抗擊通脹。

加拿大皇家銀行資本市場首席美國經(jīng)濟學(xué)家湯姆•波切利寫道:“問題是，一旦他放棄這種鷹派立場——一旦他說出任何類似鴿派言論的話——金融形勢就會比我們過去幾周看到的緩和得多。”“盡管我們認(rèn)為這次徒步旅行周期實際上已經(jīng)結(jié)束，也應(yīng)該結(jié)束，但考慮到目前的財務(wù)狀況，我們只是不認(rèn)為他有任何動機提出這樣的建議。”

過度緊縮的相反風(fēng)險也存在。通貨膨脹需要下降，而這可能需要一場經(jīng)濟衰退來實現(xiàn)。美聯(lián)儲維持高利率的時間越長，投資者對許多資產(chǎn)類別的預(yù)期回報就越低。

目前，鮑威爾似乎更專注于對抗通貨膨脹和避免過早停頓。

鮑威爾周三表示:“如果我們過度緊縮，我們可以使用我們的工具強有力地支持經(jīng)濟。”“然而，如果我們因為緊縮力度不夠而不能控制住通脹，那么我們就會陷入通脹根深蒂固的局面，成本……可能會高得多。”

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