周五，一直牽動著市場情緒的靴子終于落地了，在當(dāng)天以視頻會議形式召開的杰克遜霍爾全球央行年會上，鮑威爾表示，美聯(lián)儲可能會在今年晚些時候開始減少每個月的購債規(guī)模，但不會急于開始加息。

在鮑威爾當(dāng)天發(fā)表完演講后，美國股市上漲，標(biāo)準(zhǔn)普爾500指數(shù)(SPX)創(chuàng)下歷史新高，同時由于沒有任何新的跡象表明美聯(lián)儲何時可能開始削減債券購買，導(dǎo)致國債收益率和美元走低。

鮑威爾稱通脹上升是暫時的

多位美聯(lián)儲官員對其展開“圍攻”

鮑威爾強(qiáng)調(diào)，縮減資產(chǎn)購買的時機(jī)和速度，不會對加息時機(jī)發(fā)出直接信號。鮑威爾還援引1950年代的貨幣政策經(jīng)驗教訓(xùn)稱，如果冒然采取了遏制暫時通脹的“不合時宜的政策”，可能尤其具有傷害性。

另外，鮑威爾在講話中還花了大量篇幅解釋其為何仍認(rèn)為目前的通脹上升是暫時的。他表示，自美國經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇開始以來，耐用品支出激增，目前已比疫情前水平高出約20%。疊加供應(yīng)受到疫情干擾，這令需求超過了供應(yīng)，耐用品價格上漲是將通脹率推升至遠(yuǎn)高于美聯(lián)儲2%目標(biāo)的主要因素。

鮑威爾也強(qiáng)調(diào)，這種水平的通脹令人擔(dān)憂，但這種擔(dān)憂正被許多因素緩和，美國升高的通脹讀數(shù)可能是暫時的。

鮑威爾的講話“中規(guī)中矩、沒有亮點”，這很明顯不符合美聯(lián)儲一些鷹派或者中間派官員的想法。多位聯(lián)儲官員對其展開“圍攻”：

卡普蘭&;布拉德重申應(yīng)盡快開始資產(chǎn)購買調(diào)整

繼昨天放“鷹語”后，卡普蘭和圣路易斯聯(lián)儲主席布拉德在鮑威爾講話前一個小時，再次重申他們的“鷹派立場”。

達(dá)拉斯聯(lián)儲主席卡普蘭稱，美聯(lián)儲應(yīng)該盡快開始資產(chǎn)購買調(diào)整，縮減購債規(guī)模應(yīng)該在大約8個月的時間內(nèi)完成。

卡普蘭表示價格壓力將擴(kuò)大供應(yīng)失衡，供需失衡可能會比預(yù)期持續(xù)更久。他認(rèn)為明年的通脹率將在2.5%的范圍內(nèi)，但這個數(shù)字可能還會上升。

圣路易斯聯(lián)儲主席布拉德在鮑威爾講話開始前的20分鐘重申希望現(xiàn)在開始減碼，并于2022年第一季度完成。他支持每月縮減200億美元的國債，縮減100億美元的住房抵押貸款支持證券。

他非常直接地表示，目前債券購買沒有多大價值，這是近幾十年來我們看到的最緊俏的就業(yè)市場之一。“資產(chǎn)購買目前對經(jīng)濟(jì)沒有多大幫助，只可能會導(dǎo)致房價和商品價格上漲。”

哈克：不能讓過高的通脹延續(xù)

費(fèi)城聯(lián)儲主席哈克在鮑威爾講話結(jié)束后表示，通貨膨脹的風(fēng)險明顯高于美聯(lián)儲所預(yù)計的水平，而且持續(xù)的時間可能比我們想象的要長。他仍然預(yù)計通脹率將回落至2%的目標(biāo)。

哈克稱，“一些證據(jù)表明，目前的高通脹可能不會那么短暫，我擔(dān)心這是一個風(fēng)險。”如果通脹回落沒有發(fā)生，美聯(lián)儲將需要改變政策。

費(fèi)城聯(lián)儲所在地區(qū)的業(yè)務(wù)聯(lián)系人稱他們看到了明顯的價格壓力，哈克說道，“我聽到的是，他們已經(jīng)嘗試不將大部分通脹傳遞給消費(fèi)者和客戶……換而言之，一部分通脹已經(jīng)傳遞給了消費(fèi)者。這是不可避免的。”

哈克稱，“我們需要控制住這種情況。”周五美股盤前，美國商務(wù)部公布的美聯(lián)儲青睞的通脹指標(biāo)——美國7月核心個人消費(fèi)支出平減指數(shù)(PCE)同比上漲3.6%，為近30年來的最快增速。

梅斯特：“是時候減緩腳步了”

克利夫蘭聯(lián)儲主席梅斯特在鮑威爾講話后表示，現(xiàn)在“基本已經(jīng)達(dá)到了”開始減碼的標(biāo)準(zhǔn)，是時候開始減少資產(chǎn)購買了。

她表示，她希望借著9月份FOMC貨幣政策會議的機(jī)會討論減碼的時間和調(diào)整的速度。她更傾向于在今年年底前開始減碼，2022年年中之前完成減碼的過程。一旦結(jié)束資產(chǎn)購買，美聯(lián)儲還有時間來評估經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)。梅斯特還強(qiáng)調(diào)，加息并非當(dāng)前的議題，需要在完成減碼之后進(jìn)行。

梅斯特認(rèn)為目前美國尚未實現(xiàn)充分就業(yè)，她還預(yù)計美國今年年底的通脹為3.5%-4.0%，可能會在2022年回落。

梅斯特并沒有上述幾位官員那么鷹派，但是外界一直認(rèn)定梅斯特的立場與美聯(lián)儲的政策方向比較接近。所以，在梅斯特發(fā)布以上講話之后，市場反應(yīng)比較明顯，美股三大指數(shù)在盤中跳漲。

機(jī)構(gòu)預(yù)計美聯(lián)儲或在11月開啟Taper

在鮑威爾強(qiáng)化年內(nèi)Taper的預(yù)期后，Taper啟動的時間節(jié)點成為市場關(guān)注焦點。中信證券表示，當(dāng)前影響美聯(lián)儲Taper最大的變量仍是美國就業(yè)市場的復(fù)蘇。如果8月美國非農(nóng)數(shù)據(jù)進(jìn)一步全面向好，那么美聯(lián)儲大概率會在9月的議息會議上釋放明確的Taper信號，并可能在11月的議息會議上宣布Taper，年底或明年初開始實施，縮減規(guī)模可能是每次議息會議縮減100億美元國債和50億美元MBS，通過8次議息會議縮減完畢，時長為10個月左右。如果8月非農(nóng)數(shù)據(jù)顯示就業(yè)市場惡化，那么美聯(lián)儲釋放明確Taper信號的時間或?qū)⑼七t，并視疫情沖擊、經(jīng)濟(jì)和就業(yè)市場復(fù)蘇的情況決定Taper時間。高盛評論稱，“鮑威爾表態(tài)符合我們的預(yù)期，我們認(rèn)為美聯(lián)儲將于11月正式開始縮減購債規(guī)模。”高盛的模型顯示，11月開始縮減購債規(guī)模的概率為45%，12月為35%，明年概率為20%。

Pantheon Macro首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家Ian Shepherdson也認(rèn)為11月將正式開始Taper，“簡而言之，整體的基調(diào)保持不變。但如果德爾塔病毒危機(jī)延續(xù)時間較長，(縮減)很容易被推遲”。

關(guān)鍵詞： 開始加息 美聯(lián)儲 購債規(guī)模 美國股市上漲