A股五大上市險(xiǎn)企的中報(bào)已全部披露，業(yè)績(jī)表現(xiàn)靚麗搶眼。2024年上半年，5家A股險(xiǎn)企共實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)1717.99億元，規(guī)模已經(jīng)超過(guò)2023年全年。

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隨著業(yè)績(jī)回暖、盈利能力提升，除了中國(guó)太保未參與中期分紅，其余4家上市險(xiǎn)企均計(jì)劃實(shí)施中期分紅。業(yè)績(jī)搶眼的背后，壽險(xiǎn)業(yè)務(wù)企穩(wěn)回暖，投資業(yè)績(jī)優(yōu)異也是推動(dòng)凈利潤(rùn)增長(zhǎng)的核心因素。

上半年凈利超去年全年

徹底扭轉(zhuǎn)2023年業(yè)績(jī)疲弱的趨勢(shì)，上半年，中國(guó)人壽、中國(guó)人保、中國(guó)平安、中國(guó)太保、新華保險(xiǎn)五家上市險(xiǎn)企合計(jì)實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入1.27萬(wàn)億元，同比增長(zhǎng)7.41%;歸母凈利潤(rùn)合計(jì)達(dá)1717.99億元，同比增長(zhǎng)約12.55%。僅今年上半年，整體凈利潤(rùn)就已經(jīng)遠(yuǎn)超去年全年的1655.17億元。

具體來(lái)看，中國(guó)平安上半年?duì)I業(yè)收入規(guī)模最高，為4949.66億元，同比增長(zhǎng)1.3%;中國(guó)人壽增速最快，實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入2342.16億元，同比增長(zhǎng)23.3%;此外，中國(guó)人保、中國(guó)太保、新華保險(xiǎn)分別實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入2923.07億元、1946.34億元、555.91億元，分別同比增長(zhǎng)4.15%、10.9%、13.6%。

凈利潤(rùn)方面，中國(guó)太保以37.93%的凈利潤(rùn)同比增速位居行業(yè)第一，其余四家險(xiǎn)企的凈利潤(rùn)增速也全部轉(zhuǎn)正。

其中，中國(guó)平安上半年凈利潤(rùn)總額在五家險(xiǎn)企中位居第一，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)746.19億元，同比增長(zhǎng)6.8%。中國(guó)人壽、中國(guó)人保、新華保險(xiǎn)上半年分別實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)382.78億元、226.87億元、110.83億元，分別同比增長(zhǎng)10.6%、14.1%、11.1%。

經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)回暖，上市險(xiǎn)企紛紛跟進(jìn)執(zhí)行“一年多次分紅”要求。除了中國(guó)太保未參與中期分紅外，中國(guó)人壽、中國(guó)平安、中國(guó)人保、新華保險(xiǎn)4家上市險(xiǎn)企預(yù)計(jì)將派發(fā)2024年中期紅利規(guī)模合計(jì)近270億元。其中，中國(guó)平安以168.40億元現(xiàn)金派息總額位列首位，占比超六成。

參照各險(xiǎn)企當(dāng)期盈利規(guī)模，中國(guó)人壽、新華保險(xiǎn)的中期分紅率約為15%，中國(guó)人保的中期分紅率約超12%，中國(guó)平安的中期分紅率約超22%。其中，中國(guó)人壽、新華保險(xiǎn)、中國(guó)人保三家均為近年來(lái)首次參與中期分紅。

新業(yè)務(wù)價(jià)值實(shí)現(xiàn)兩位數(shù)增長(zhǎng)

行業(yè)集體回暖背后，可以看出，上市險(xiǎn)企的壽險(xiǎn)業(yè)務(wù)增長(zhǎng)動(dòng)能強(qiáng)勁，核心指標(biāo)新業(yè)務(wù)價(jià)值均保持兩位數(shù)增長(zhǎng)，有2家公司增幅超過(guò)了50%。

新業(yè)務(wù)價(jià)值是一項(xiàng)關(guān)鍵核心指標(biāo)，是衡量壽險(xiǎn)公司盈利能力和成長(zhǎng)性的核心指標(biāo)，能夠反映壽險(xiǎn)公司的經(jīng)營(yíng)能力和業(yè)務(wù)拓展水平，是評(píng)估業(yè)務(wù)未來(lái)增長(zhǎng)潛力的重要指標(biāo)。

從增速上看，2024年上半年，人保壽險(xiǎn)新業(yè)務(wù)價(jià)值同比大幅增長(zhǎng)91%達(dá)到39.35億元，增速最快;其次是新華保險(xiǎn)的新業(yè)務(wù)價(jià)值同比增長(zhǎng)57.7%，為39.02億元;太保壽險(xiǎn)的新業(yè)務(wù)價(jià)值緊隨其后，同比增長(zhǎng)22.8%達(dá)到90.73億元。

華創(chuàng)證券分析指出，上半年，壽險(xiǎn)新業(yè)務(wù)價(jià)值率均明顯提升，主要得益于預(yù)定利率下調(diào)與報(bào)行合一等政策變動(dòng)帶來(lái)產(chǎn)品與渠道成本均下行，此外險(xiǎn)企主動(dòng)發(fā)力優(yōu)化期限結(jié)構(gòu)。

數(shù)據(jù)顯示，“報(bào)行合一”實(shí)施一年后，頭部險(xiǎn)企的銀保渠道新業(yè)務(wù)價(jià)值均有明顯提高，在增量中貢獻(xiàn)不小。財(cái)報(bào)顯示，平安壽險(xiǎn)2024年上半年銀保渠道新業(yè)務(wù)價(jià)值26.41億元，同比增長(zhǎng)17.3%;人保壽險(xiǎn)也表示，銀保渠道實(shí)現(xiàn)半年新業(yè)務(wù)價(jià)值19.34億元，大幅增長(zhǎng);太保壽險(xiǎn)方面，銀保渠道上半年新業(yè)務(wù)價(jià)值同比增長(zhǎng)26.5%，新業(yè)務(wù)價(jià)值率為12.5%，同比提升5.6個(gè)百分點(diǎn)。

“債牛”帶動(dòng)總投資收益大增三成

在上半年“債牛”的帶動(dòng)下，五大上市險(xiǎn)企可以說(shuō)“踩準(zhǔn)”了市場(chǎng)節(jié)奏，取得了非常好的投資回報(bào)。2024年上半年，五家上市險(xiǎn)企的總投資收益合計(jì)3370.63億元，同比增長(zhǎng)33.29%。分析認(rèn)為，上半年上市險(xiǎn)企的利潤(rùn)改善，很大程度上主要得益于投資收益回升。

具體來(lái)看，中國(guó)人壽總投資收益1223.66億元，同比增加50.25%，增幅最高。中國(guó)太保總投資收益560.37億元，同比增長(zhǎng)46.5%。新華保險(xiǎn)總投資收益為316.3億元，同比增長(zhǎng)43.3%。中國(guó)平安保險(xiǎn)總投資收益達(dá)979.8億元，同比增長(zhǎng)23%。中國(guó)人保是唯一下降的險(xiǎn)企，總投資收益同比下滑7.69%至290.64億元。

五大上市險(xiǎn)企的總投資收益率則在2.7%至4.8%區(qū)間。從投資策略來(lái)看，固收類、高股息權(quán)益類資產(chǎn)是主要配置方向，其中債券類產(chǎn)品備受青睞。

以中國(guó)人壽為例，截至2024年6月30日，中國(guó)人壽投資資產(chǎn)達(dá)6.09萬(wàn)億元，在主要品種中債券配置比例為57.36%，定期存款配置比例為7.54%，債權(quán)型金融產(chǎn)品配置比例為8.25%，股票和基金(不包含貨幣市場(chǎng)基金)配置比例為11.74%。

東莞證券指出，在上半年長(zhǎng)端利率走低和股市波動(dòng)加劇的背景下，各險(xiǎn)企積極增配長(zhǎng)期利率債以及權(quán)益類資產(chǎn)，加大高股息資產(chǎn)配置，在低基數(shù)效應(yīng)下，債牛行情以及高股息板塊表現(xiàn)亮眼，驅(qū)動(dòng)險(xiǎn)企投資收益實(shí)現(xiàn)高增長(zhǎng)。

中國(guó)太保首席投資官蘇罡表示，上半年股票市場(chǎng)先揚(yáng)后抑，結(jié)構(gòu)性機(jī)構(gòu)帶來(lái)了不錯(cuò)的回報(bào)。同時(shí)疊加市場(chǎng)利率下行帶來(lái)的債市上漲，使得中國(guó)太保公允價(jià)值變動(dòng)損益大幅提升，從而帶動(dòng)總投資收益提升。

中國(guó)平安首席投資官鄧斌表示，上半年做了很多長(zhǎng)久期利率債配置，也做了很多價(jià)值股的配置，因此創(chuàng)造了穩(wěn)健的投資收益率。

“我們的投資配置策略主要還是遵循壽險(xiǎn)資負(fù)匹配的基本規(guī)律，以固收為主，同時(shí)尋找權(quán)益類資產(chǎn)階段性的配置機(jī)會(huì)。”新華保險(xiǎn)副總裁秦泓波在業(yè)績(jī)會(huì)上表示，整體來(lái)看，上半年公司的配置工作在踩準(zhǔn)市場(chǎng)節(jié)奏方面，取得的成績(jī)也比較理想。

中國(guó)人保副總裁才智偉表示，今年上半年，把握住了利率高點(diǎn)的配置窗口，加大了對(duì)長(zhǎng)久期國(guó)債和政府債配置力度，國(guó)債與政府債占比較年初上升5.2個(gè)百分點(diǎn)。

債券成險(xiǎn)企投資“香餑餑”，對(duì)于險(xiǎn)資在債券上持倉(cāng)重的現(xiàn)象，新華保險(xiǎn)董事長(zhǎng)楊玉成在業(yè)績(jī)會(huì)上坦言：“各家險(xiǎn)資在債券上持倉(cāng)太重，比例太高，包括定期存款和債券的投資比例過(guò)高。我們要進(jìn)行適度的戰(zhàn)略轉(zhuǎn)移，緊跟形勢(shì)發(fā)展，完善投資品種，不僅是投資行業(yè)龍頭、產(chǎn)業(yè)龍頭、細(xì)分龍頭，還要積極探索優(yōu)先股、ABS、REITs等方面的投資布局，全面提升組合收益的穩(wěn)定性。”

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