近年來，基金從業人員深切地感受到，權益類基金的發展已邁入指數基金時代。例如，短短14個交易日，中證A500ETF規模增長超150億元。

在指數基金這個賽場上，頭部基金公司憑借相對完備的布局以及雄厚的資源與投入，比中小基金公司更具優勢。是知難而退還是迎難而上?中小基金公司須作出選擇。在中小基金公司中，有的選擇積極參與比拼，有的謀劃從場外實現突圍，有的則靜觀其變。

參與內卷 乘風而上大比拼

指數基金這場鏖戰，幾乎以日為計：一只ETF的規模從20億元到突破百億元，只需14個交易日的時間。對此，許多從業人員大呼看不懂。2019年主動管理型明星基金盛行，近些年則是指數基金當道，權益類產品的新玩法刷新了市場認知。

Choice數據顯示，截至11月1日，首批10只中證A500ETF產品的場內規模近690億元，聯接基金與第二批產品也聞風而至。

“潑天的富貴”讓人眼紅，一些擁有相關基礎設施及人才儲備的中小基金公司，大步邁入ETF戰場。截至11月1日，摩根資產管理旗下中證A500ETF的場內規模達64億元;泰康基金旗下中證A500ETF的最新規模超過35億元，相關聯接基金規模超過50億元。這兩家公司截至三季度末的公募基金管理規模均在1500億元上下。

“泰康基金早些年就關注到了以ETF為代表的指基投資需求和市場前景，在2019年末成立了首只ETF。這些年，我們陸續布局了滬深300等寬基產品以及碳中和等窄基產品。”泰康基金有關人士說。

中小基金公司在指數基金上與頭部公司競技實屬不易。摩根資產管理認為，不僅是發行成本，ETF上市后在維持流動性、服務客戶等環節上仍需大量的投入。對于中小基金公司來說，資源上的投入壓力較大，但仍可通過更有選擇性的指數布局、更精準的資源投放等精細化運作，在局部市場爭取到一定的市場份額。

匯成基金研究中心認為，未來，中小基金公司應揚長避短，通過實施差異化策略形成核心競爭力。一方面，在產品上進行創新，包括指數構建方法上的創新以及產品管理上的創新;另一方面，可利用數字化技術，提升指基的運作效率和服務體驗。此外，可探索擴展ETF的互聯互通，積極融入全球市場，吸引更多中長期資金。

場外突圍 另辟蹊徑打特色牌

想在指基熱潮中分一杯羹，要么加入競爭行列，要么另尋出路。相較于競爭激烈的ETF賽道，一些中小基金公司優先發展仍處于藍海狀態的場外指基產品，尤其是指數增強型基金。一般而言，指增產品的超額收益主要來源于量化選股等方面。近些年，西部利得基金、博道基金、中金基金等公司憑借在量化方面的提早布局，打出了指增特色牌。

西部利得量化投資部總經理盛豐衍表示，該公司在核心寬基賽道布局了指增產品，這類工具化產品有清晰的業績比較基準，投資者能對其有穩定的收益對標。當下，指增基金已成為中型基金公司用權益產品服務投資者的重要賽道。受益于指基的普及，指增基金規模有望逐步上升。

匯成基金研究中心認為，穩健的超額收益是投資人選擇指增基金的首要原因，憑借優良的中長期業績、穩定的團隊、豐富的產品布局，中小基金公司也能在指增賽道上做出成績。

興業華證滬港深紅利100指數擬任基金經理樓華鋒表示，頭部公司在ETF上的優勢，主要體現為由規模效應帶來的流動性優勢，但這一優勢在場外市場并不明顯。投資者買哪只場外指基產品取決于公司的投研能力、產品特色、營銷能力，而非產品規模，這就有了差異化發展的可能性。盡管目前在指數方面缺乏拳頭產品，但興業基金已在研發、申報一些產品，后續會陸續發行，希望能跟上行業日新月異的變化。

靜觀其變 直面現實走好腳下路

在許多中小基金公司積極應對市場變化、投身指基發展浪潮的同時，部分中小基金公司選擇原地觀望。在這些觀望者中，有的是基于主觀因素，堅持公司的戰略定位;有的是迫于生存壓力，先走好腳下的路。

以中庚基金為例，該公司旗下6只基金均為權益類主動管理型產品。盡管今年核心人員丘棟榮離職，但公司堅持既定的發展戰略。中庚基金人士對記者表示，自成立以來，堅守“深耕價值，只做價值投資”的戰略定位，希望在主動權益投資領域建立競爭優勢。

面對指數基金的蓬勃發展，堅持發展主動管理型產品的公司會不會就此落后?匯成基金研究中心認為，發展指數基金，前期需要投入一定的成本，持續運營時也需在產品創新、市場推廣、投資者教育和培訓、建立合作伙伴關系、客戶服務等方面投入管理精力，提升各板塊業務的協同能力。專注于特定投資理念和策略的公司，若能在自己的領域內持續提供價值，并有效應對行業變革，不僅不會落后，相反可能因專業化和特色化獲得更多的市場認可。

部分中小基金公司近年來之所以沒有在指數基金方面加大投入，主要是受限于客觀條件。以今年新任命總經理、副總經理的九泰基金為例，截至三季度末公司公募基金管理規模不到20億元，多只產品規模迷你。業內人士認為，一些中小基金公司生存艱難，自然無暇應對行業變化。

“我們公司的管理規模在百億元左右，近幾年總體比較艱難。總規模如果達不到一些渠道的要求，權益類產品是無法上架銷售的。所以，這些年我們先搭建了固收團隊，以提升管理總規模，隨后再發展權益類業務。活下來，才能去想怎樣活得好。”某小型基金公司的高管說，公司也在積極了解指數基金發展的新趨勢，未來將在公司規劃的大背景下，考慮是否參與及參與的程度。

關鍵詞： 指基 大角 逐下