在過(guò)去的一個(gè)月里，美國(guó)三大指數(shù)都出現(xiàn)了反彈，摩根大通稱此次反彈是“非理性的”，主要是由“系統(tǒng)性資金流入和空頭回補(bǔ)”推動(dòng)的。

摩根大通表示:“我們?nèi)匀徽J(rèn)為今年可能會(huì)出現(xiàn)衰退，因?yàn)閬?lái)自高利率/量化緊縮 (QT) 、信貸緊縮、套利交易壓力以及地緣政治逆風(fēng)的持續(xù)壓力滲透到經(jīng)濟(jì)中。”摩根大通補(bǔ)充說(shuō)，刺激近期上漲的因素“可能會(huì)失去動(dòng)力”。

摩根大通指出，其模型投資組合仍處于防御態(tài)勢(shì)，包括減持股票頭寸和增持現(xiàn)金頭寸。與此同時(shí)，該行增持了大宗商品。

【資料圖】

從行業(yè)角度來(lái)看，摩根大通主張減持價(jià)值股、貝塔股和周期股。與此同時(shí)，該行建議投資者增持防御股和優(yōu)質(zhì)股。

摩根大通表示:“我們?nèi)匀徽J(rèn)為，科技股今年的表現(xiàn)將好于去年，但與此同時(shí)，我們認(rèn)為，最近科技股的漲勢(shì)有點(diǎn)過(guò)頭了。”

科技股好日子到頭了？

智通財(cái)經(jīng)APP了解到，盡管利潤(rùn)前景黯淡，人們對(duì)經(jīng)濟(jì)衰退的擔(dān)憂日益加劇，但美國(guó)股市今年仍保持了彈性，其中科技股領(lǐng)漲。以科技股為主的納斯達(dá)克100指數(shù)今年迄今上漲了20%，而標(biāo)普500指數(shù)僅上漲了8%。

摩根大通股票策略師Marko Kolanovic表示，為今年科技股上漲而歡呼的投資者可能沒(méi)什么可慶祝的了。

Kolanovic表示，科技股看起來(lái)“超買(mǎi)”，并補(bǔ)充說(shuō)，該行業(yè)不太可能從債券收益率下跌中受益，因?yàn)槭袌?chǎng)已經(jīng)過(guò)度貼現(xiàn)了這一下跌。

Kolanovic表示：“在科技行業(yè)，我們認(rèn)為不盈利的公司不會(huì)有好表現(xiàn)，我們對(duì)高質(zhì)量、現(xiàn)金流好的公司持更積極的態(tài)度。總之，我們不主張做空科技股，我們?nèi)匀徽J(rèn)為相對(duì)于市場(chǎng)而言，科技股的表現(xiàn)將好于去年，但我們認(rèn)為，該行業(yè)的絕對(duì)漲幅有點(diǎn)過(guò)頭了。”

減持股票，增持現(xiàn)金

在2022年的大部分市場(chǎng)拋售期間，Kolanovic一直是華爾街最樂(lè)觀的人士之一，但此后他改變了自己的觀點(diǎn)，由于今年經(jīng)濟(jì)前景惡化，他在去年12月中旬、今年1月和3月削減了股票配置。

他曾預(yù)計(jì)標(biāo)普500指數(shù)2022年的目標(biāo)點(diǎn)位為4800點(diǎn)，較實(shí)際水平高出約25%。摩根大通對(duì)標(biāo)普500指數(shù)2023年底的目標(biāo)點(diǎn)位為4200點(diǎn)，略高于當(dāng)前水平。

摩根大通表示，進(jìn)入2023年下半年，股票的風(fēng)險(xiǎn)回報(bào)看起來(lái)不具吸引力，該行“非常青睞”現(xiàn)金，并重申其配置:減持股票，增持現(xiàn)金。Kolanovic表示，即使在樂(lè)觀的軟著陸情景中，股市的上漲空間也可能不到5%，而輕度衰退可能會(huì)導(dǎo)致股市重新測(cè)試之前的低點(diǎn)，下跌15%或更多。

Kolanovic稱，“由于地區(qū)銀行業(yè)壓力得到解決，以及市場(chǎng)預(yù)期美聯(lián)儲(chǔ)將暫停加息，股市出現(xiàn)緩解性反彈，這確實(shí)令人擔(dān)憂。”

這位策略師將漲勢(shì)的“平淡無(wú)奇”列為減持股票的一個(gè)原因，并指出此次上漲由少數(shù)幾只股票推動(dòng)。漲幅也只集中在少數(shù)幾家科技公司，這可能是由人工智能熱潮以及對(duì)利潤(rùn)率增長(zhǎng)的過(guò)度樂(lè)觀預(yù)期所推動(dòng)的，而不是更廣泛的宏觀經(jīng)濟(jì)因素。

其他原因包括VIX指數(shù)和利率走勢(shì)。數(shù)據(jù)顯示，VIX指數(shù)已跌至17附近，為2022年1月以來(lái)的最低水平。Kolanovic表示，這反映了市場(chǎng)的“自滿”情緒。與此同時(shí)，Kolanovic表示，美聯(lián)儲(chǔ)官員不會(huì)兌現(xiàn)市場(chǎng)對(duì)今年下半年降息的預(yù)期，這是一個(gè)“明顯且不斷上升的風(fēng)險(xiǎn)”。

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